恒邦股份：国内第四位的黄金冶炼龙头

　　作为黄金产量居国内第四位的大型黄金冶炼企业， 恒邦股份的产业链涵盖了勘探、 采矿、选矿、冶炼、精炼、深加工及研究开发等黄金生产各相关环节， 并拥有自己的独立矿山资源。 凭借着完整的产业链、 规模优势及技术优势， 恒邦股份成为金价大幅上涨中的最大受益者之一， 盈利水平持续提升。

　　规模居前产业链完整

　　恒邦股份主要从事黄金探、采、选、冶及化工生产等，是国家重点黄金冶炼企业。 2005 年至2007 年， 恒邦股份黄金产量分别为 5828.89 公 斤 、6561.11 公 斤 、8093.93 公斤， 产量逐年增加；销售 收 入 分 别 为 56572.29 万 元 、54420.54 万元、89704.91 万元，占主 营 业 务 比 重 分 别 为 76.22%、72.90%、73.2%； 销售毛利占主营业 务 收 入 毛 利 的 比 重 分 别 为85.44%、93.07%、74.64%。

　　据中国黄金协会统计，2006年恒邦股份黄金产量占全国黄金冶炼企业黄金产量的 6.38%，居第四位，仅次于山东招金集团、河南灵宝黄金、河南中原黄金冶炼厂；在所有冶炼企业中， 其产量则排名第八位。 恒邦股份的业务包括黄金生产相关的勘探、 采矿、选矿、冶炼、精炼、深加工(威海恒邦化肥业务)及研究开发，并拥有自己的独立矿山， 其拥有的矿产资源为黄金冶炼及深加工业务提供了较为稳定的原料供应。

　　根据国土资源部矿产资源储量评审中心出具的报告和评审备案证明，截至 2006 年 12 月 31 日，恒邦股份所辖主要矿区保有矿石量 3006075 吨，金金属量 20800 公斤，平均金品位 6.92 克/吨；查明矿 石 量 2249988 吨 ， 金 金 属 量15166 公斤， 平均金品位 6.74 克/吨。

　　此次恒邦冶炼 IPO 募集资金将全部用于复杂金精矿综合回收技术改造项目， 该项目总投资4.94 亿元。 募资项目建成投产后，可显著提高恒邦股份处理多元素难处理复杂金精矿的能力， 原料适应性进一步增强。 募集资金投资项目达产后， 恒邦股份规模优势将进一步突出， 并将具有良好的盈利前景。 上述完整的产业链为恒邦股份持续盈利和减少盈利波动创造了良好的条件。 同时，通过产业链的规模经营， 恒邦股份在金属回收率、 单位生产原材料消耗及综合成本等方面也具有一定优势。 在此基础上，未来恒邦股份将有更多机会进行产业链的进一步深度延伸， 开发更高附加值的新产品。

　　技术领先综合回收率高

　　作为山东省科技厅认定的高新技术企业，恒邦股份的“一种含砷金精矿的冶炼方法”、“一种利用废水废渣提取有价元素的方法” 两项专利申请均已获国家知识产权局受理。

　　恒邦股份还从瑞典波立登公司引进了两段焙烧系统，专业处理含砷金精矿，是国内首例引进国外两段焙烧技术的专业工厂，目前运转稳定、原材料适应性强、综合回收率较高，在负氧除砷、脱硫制酸、综合回收的各个领域，都具有国际先进水平，在国内处于行业领先水平，具有较强的技术优势。

　　在现有技术基础上，恒邦股份还将利用此次发行募集资金投资复杂金精矿综合回收技术改造项目， 拟采用我国自主开发的富氧底吹熔炼造锍捕金工艺技术，对现有的两套两段焙烧后酸浸、氰化系统进行进一步技术改造。 项目建成投产后， 可进一步拓展公司原料来源， 提高处理多元素复杂金精矿的能力， 达到多元素高回收率综合回收利用的目的，既节约成本、节约能源、保护环境，又增加公司的经济效益和社会效益，公司的技术优势将更加明显。

　　恒邦冶炼研制开发了一系列找矿、采矿科研技术，加强贫损管理，同时，公司对历史上留存的尾矿进行再选，并对尾砂进行深部胶结充填，成效显著，采、选、冶综合回收率居同行业领先水平。 此外，恒邦股份还进行了《充分利用SO2贫液的余热， 节约蒸汽单耗》、《研究改进干法收砷工艺，提高脱砷收砷效果》 等技术改造项目的研究、实施，不但提高了黄金资源的回收率，并降低了各种材料消耗。

　　金价上涨业绩稳步提升

　　近年来，国际金价一直处于上升通道中，2005 年至 2007 年，恒邦股份黄金产品销售均价分别为115.80 元/克、150.12 元/克、169.78元/克， 其主营收入及盈利能力也随之不断增强。2005—2007 年，恒邦股份实现净利润3735.56 万元、4356.42 万元和 9697.84 万元，年均增长79.80%。同期，恒邦股份每股收益分别为0.57 元、0.67 元、1.39 元， 净资产收益率分别高达28.37%、24.86%、33.18%。 2006—2007 年， 恒邦股份黄金业务毛利率分别达到19.80%、18.51%，而同期山东黄金（爱股,行情,资讯）的黄金业务毛利率分别为15.04%、6.58%；中金黄金（爱股,行情,资讯）为7.15%、8.02%(2007 年第三季度)，恒邦股份的黄金业务毛利率要远高于后两者。