08年4月宏观月报：人民币升速趋缓 食品继续拉动通胀

　　人民币升值速度将放缓。2008年后，人民币对美元升值速度加快，但进入4月份后则明显放缓,1-4月的升值速度分别为到1.63%、1.10%、1.22%和0.27%。我们预测美元持续贬值的拐点即将出现，人民币对美元快速升值的趋势亦将趋缓。

　　全面通胀压力仍未放松。从历年物价演变规律看，每年春节后1月，物价都会有一个短暂回落，加上今年春节期间的雪灾短期因素影响的消除，在季节性因素和短期性偶然因素消除的共同作用下，两者共同导致了3月份CPI的小幅下降。因此，物价回落是调控的成效还是自然规律的下降性波动，还不能断定。

　　股市走“熊”加重了经济走势的不确定性,市场呼吁”新双防”。世界经济走势放缓和年初的雪灾，对中国宏观经济的运行产生了重要影响。深度调整的资本市场走势，更是加重了人们对经济发展急速调头的担忧！一方面，出口下降，作为国民经济晴雨表的股市持续“熊”劲十足地滑向股灾边缘；另一方面，物价仍然居高不下，且生产资料价格有向中下游品传导趋势，大宗商品交易价格的暴涨也存在扩散压力。经济运行和发展形势面临的不确定性空前增加。

　　未来决策将不得不在遏制通胀和保障经济稳步增长这两大目标之间的刀刃上寻求一种合适的平衡。市场呼吁宏观调控政策既要放通胀,又要防经济下滑.基础设施不足仍是中国经济发展“瓶颈”。当前的电、煤、油、运等方面的紧张状况，突出了我国经济薄弱环节对经济发展的制约，基础设施不足仍是中国经济发展的“瓶颈”环节。自从资产价格和金融改革成为经济热点问题以来，基础设施薄弱制约中国经济持续成长的认识越来越为人们所忽视。流动性过剩固然造成了物价上涨，但基础设施不足导致实体经济领域的供求失衡更是强化了这种预期，进一步夯实了名义价格上涨的基础。融入世界经济体系下，中国要取得融入的TFP提高效应，首先必须在统一内部市场方面取得进展。

　　胡月晓