飞亚达A：2007年报发布

　　尽管中国的宏观经济面临一定的风险，但是我们认为高档手表奢侈品消费的潮流将会继续，公司作为有竞争优势的零售商和品牌商，未来业绩继续成长的趋势将会继续保持。鉴于管理费用的增长超出我们预期，我们小幅下调08～09年的盈利预测（下调幅度分别为5%和7%，暂时没有考虑收购西安酒店物业带来的盈利增厚），基于调整之后08～09EPS的预测0.40/0.62元，目前A股股价对应08～09年PE分别为34X和22X，虽然相对于大盘有一定的估值溢价，但是考虑到公司07～09年的收入CAGR为53%，净利润CAGR为60%，相对于公司业绩的良好成长前景，目前的估值水平明显低估，我们重申A股“推荐”的投资评级，B股股价只有A股的40%，也维持“推荐”评级。 　　

　　曾令波，吴丰树