中期调整进入收官阶段

　　历史经验显示：A 股、H 股持续调整一段时间后，当 H 股指数出现止跌反弹，而 A 股却与 H 股的反弹背离继续调整， 往往意味着一轮中期调整已经进入尾声。 3 月 18 日至今， 香港 H 股指数最大涨幅为26.55%， 而 上 证 综 指 则 下 跌 了6.05%。 而 5522 点调整以来，先进入调整的房地产股、银行股、保险股等已经走出底部， 前期强势板块开始破位加速补跌， 透视出中期调整进入收官阶段。笔者认为，不管上证综指是否创出新的低点，目前 A 股市场已经处于底部区域， 上证综指继续调整的极限在 10%以内。

　　从历史上看， 在一轮超级牛市中，日本、韩国、中国台湾等股市的中期调整的幅度为 37%~50%。而从6124 点到 3271 点， 上证综指最大累计跌幅为 46.59%。持续下跌造成市场的悲观气氛， 一些投资者开始怀疑能否止跌，这是 A 股市场开始转暖的一个迹象。 4 月 2 日，A 股流通市值 68925.31 亿元，虽然 A 股市场低迷导致资金外流。 但随着沪深股市的调整， 一些蓝筹股的估值水平重新具有吸引力， 也会吸引一部分资金重新流入 A 股市场，再加上对政策性利好的预期，20 多只偏股型基金的陆续发行，A 股市场的承接能力明显增强， 目前正处于低位“筹码交换”的阶段。

　　虽然中期调整已进入收官阶段， 但也是投资者最容易犯错误的时候，主要表现为：1，A 股市场进入盘底时， 并不意味着沪深股市不会创出新低， 底部区域的震荡有时很剧烈；2，中期调整的尾声，前期强势股补跌的杀伤力很大， 一些个股可能还会有 20%~30%的跌幅；3，极度的悲观情绪， 很可能使大家迷失方向， 在大盘筑底时把筹码交出；4，“思维惯性”很可能使投资者选错品种；5，股市投资的“技术含量很高”，并不是一般投资者能掌握的， 而对底部的把握“技术含量就更高”。 一轮调整的最低点只有在事后才知道， 对自己过高的要求很可能与机会擦肩而过。

　　2006 年以来，A 股市场热点呈现“二八”、“八二”之间的轮动。1541点~3049 点市场的主线是银行股等蓝筹股；3049 点调整结束后，2541点~4335 点的市场主线是低价股、T 股；“5·30” 调整以后，3404 点~124 点市场主线又回到工商银行（爱股,行情,资讯）等权重蓝筹股上；6124 点调整以后，4778 点~5522 点市场主线则是中小市值的题材股。并且，上述热点持续的时间最多 5 个月，从 2007 年2 月至 2008 年 4 月间隔了 5 个月， 中小市值的题材股先后进入补跌， 是否意味着新的一个轮回将又开始。如果延续上述热点转换规律，A 股市场下阶段的热点将重新回到大盘蓝筹股。