经济减速期买什么

　　Joseph McNay/文 Haiyu/译

　　记者：我们现在是处于经济衰退期吗？或者说我们是不是在此种论调中不知不觉地走向经济衰退？

　　McNay：我个人认为我们正处于经济衰退的早期阶段。是否将现在定义为经济衰退已经无关紧要了，因为我们确实在遭遇经济减速，而且正在变得越发不利。联储非常清醒地意识到了这一点，并作出了不懈的努力以应对这种局势。他们增加货币供应量的速度远远超出人们的想象。M3(广义货币供应量)的年增长率已经达到了15%。

　　记者：M3的常见增长速度是多少呢？

　　McNay：或许是5%。增加货币供应量可以遏制形势恶化。有观点认为这种措施是有利的，然而也有观点认为这会使美元贬值，有时还会加速贬值。在过去的四、五年中，欧元兑美元的比率已从1∶0.82上升到了1∶1.48，这意味着美元购买力在降低。这会直接引发通货膨胀。更大的危险在于某一天美元的大量持有者可能减少持有量，或者索性全部抛出。这对于我们来说极具挑战。

　　记者：这对于市场意味着什么呢？

　　McNay：我们将迎来一个比去年更加萎缩更加集中化的市场。世界将需要一种替代币种。说起投资领域，我以前就看好黄金市场，而现在我越发地看好这一领域。黄金投资恐怕是我们大多数人都能够参与的最重要的投资形式。

　　记者：在过去的五年中，黄金投资已呈大幅增长趋势。

　　McNay：这取决于你如何看待它。黄金的价值已经回复到往日的高水平，但如果你把黄金价值和道琼斯指数以及美元的价值相比较，你会发现它并没有像人们想象中那么高幅度上涨，而在黄金价值达到峰值时，它也大多只能达到与道指相等的售值。现在，黄金价格与道指的比约为1/14。我们正以从未有过的高速使美元贬值。政府财政赤字高达2500亿到4000亿美元，贸易逆差也高达7000亿至8000亿美元。这导致货币供应量增长速度高于生产增长速度，也就意味着我们进一步陷入负债的境地，意味着美元加速贬值。为了使资金保值，人们不得不抉择，而现金是首选。最大问题是：在持有现金时，选择何种货币。

　　在人民币与美元中，我宁愿选择前者。人民币在升值，买进人民币是一种盈利的投资，而且这能够解除我们都在面临的货币购买力降低的压力。

　　记者：你所说的黄金投资是指开采公司还是金条？

　　McNay：两者兼指。在过去的三年中，对黄金本身的投资要优于对黄金开采企业的投资，然而这种情况在改变，黄金开采企业是最好的投资对象，但二者都是好的投资形式。有两个交易所交易基金很适合大多数投资者：与黄金挂钩的StreetTracks Gold Trust 以及与开采企业挂钩的Market Vector Gold Miners。

　　记者：在这种形势下，增长型股票的前景如何？

　　McNay：发展中的公司能够吸引投资者。我们已经经历过的这些问题还会一轮又一轮地接踵而来，这将在越来越大的程度上促使人们专注于那些不管经济形势如何都能得到较好收益的投资形式。例如我不愿购买金融股，因为我们不久就会迎来第二轮的经济问题，那将是信用卡方面的问题。因为人们已经不能像以前那样抵押房产借贷，信用卡债务增加了。这将在借贷质量恶化时开始暴露出来并影响到我们经济体的各个角落。

　　记者：你的投资集中在哪些方面？

　　McNay：整个医疗、制药和生物技术领域。对这些产品的需求出奇得大。生物技术公司开发出了新型产品，为我们提供了一种投资制药业的途径。它们好像在重享1960年传统制药企业的辉煌，依我看也不会因为经济减速和美元贬值而产生危险。

　　记者：能不能在该领域中推荐一家新的企业？

　　McNay：BioMarin制药公司有一些新的产品。它生产一些很好的药，用于小的患者群体，就与Genzyme相似，在那里竞争并不激烈，药物虽然市场有限，但对于治病救人是必不可少的。

　　记者：让我们来谈谈一些引起你兴趣的正在兴起的企业。

　　McNay：一家名为Aladdin Knowledge Systems的以色列公司，致力于开发应用数据库的商用网络安全软件。最近该公司股票收益增长高于20%。去年，收益从每股93美分增长到每股1.15美元，今年很可能达到每股1.40美元，明年每股能得1.60美元，售价达到20美元也不算贵。

　　美国地热公司(位于加拿大)是一家正在发展中的企业。该公司向美国西海岸供应能源，其地热能源供应能力是该地区任何一家企业都无法比拟的。然而，它刚刚开始赢利。鉴于这家刚刚开始赢利的公司在北美地区坐上了本行业第一把交椅而又不为许多人所知，实为投资的好选择。由于能源价格上涨、替代能源紧俏，投资该公司可带来收益。

　　另一个重要并且值得注意的领域就是农业。知名的大型农业公司或者农业装备领域的John Deere业绩都很好。然而，有一只股票没有得到应有的重视，那就是DuPont。它市盈率大约为13倍。该公司正在进入育种业，足以与Monsanto竞争。

　　记者：还有，需要告诫的是，你推荐这些股票是基于市场的整体熊市走向的。

　　McNay：现在的行情很难，而我们现在所处的金融体系很庞大，这是我涉足该行业以来所没有遇到过的。借贷规模的扩大并不仅仅表现于次级借贷和信用卡借贷，也表现于政府财政出现大规模赤字，表现于民众购买大于生产，不得不加大货币供应量。这是一个积弊已久的重要问题，其影响将会大于我们曾经遇到过的所有问题。此时此刻，短期利息和股票跌幅的积累已经到了足以使我们重整旗鼓的程度。

　　投资者不要把这种情况看作牛市的开始，而是要把它看成一次反弹。我们还没有发现抵押贷款市场的问题突显出来。今年头六个月可调利率抵押贷款将以我们从未见过的幅度增加，这将产生一定影响。

　　当然，政府将出台一系列的刺激措施，那将使人们感到兴奋和满意。当然，利率已经下降而且所有这些事情都使人们有理由进入股票市场并且买进股票，但一定要小心谨慎，提高警惕性。