汽车制造业：内部整合及产品升级将使整体增速放缓

　　2008年开局平稳增长、价格战趋缓：2008年汽车行业开局平稳增长，1-2月份我国汽车产品生产148.21万辆，同比增长10.69％；销售152.26万辆，同比增长19.27％。2008年2月，国产汽车价格比上月上涨0.13％，比去年同期价格下降3.17％。零部件行业国产化率提高、发动机出口增速达到41.03％。

　　各细分行业在压力中表现出不同的增长机会：原材料价格的上涨、劳动力成本的上涨以及人民币对美元持续升值，使得国内汽车制造业外部环境日益严峻，行业重组的进程以及产品内部结构的升级推动各细分板块标新出不同的增长机会。

　　其中乘用车行业依赖于内需市场将保持平稳增长；重卡行业将受益于行业结构性升级的市场机会；大型客车行业在公交系统推行与旅游市场旺盛的推动下享有较高成长机会；而我国汽车行业的发展格局与成熟汽车市场的差距则提供了零部件行业更高的成长性。

　　风险提示：如果国内汽车用油在国际油价高居不下的情况下出现提价，那么汽车的用车成本将再次上升，最终会影响汽车市场的消费需求。

　　投资策略：鉴于行业的外部环境日趋严峻，行业内部整合以及产品结构升级会使得行业的整体增速放缓，我们调整行业评级为“持有”；但是鉴于行业处于成长阶段，我们密切关注行业在积极应对环境压力中不断寻找突破带来的成长机会。