联合证券策略周刊：恐慌退潮 反弹正面来袭势也猛

　　一）最坏的时候或已过去，市场被恐慌情绪透支的跌幅有可能被爆发式反向修复。当市场被过度的悲观左右时，我们就要反思，市场是否又到了另一个极点？没有只涨不跌的市场，同样也没有只跌不涨的市道。我们认同市场的长期趋势由宏观经济决定，但同时也认为投资者的信心和资金会使市场趋势超预期，牛市会出现出人意料的高点、弱市也有非理性低点出现，最后市场总以超预期的方式反向修复。上周四10：30am权重股复牌价同时大幅跌超7％，市场以突然下跌60点的“休克疗法”达到了超预期下探3500点；新一届政府领导人产生并开展工作，特别是素有“消防队长”“解困高手”之称的王岐山出任主管金融的副总理，面对市场信心的溃退已蚕食着金融改革数年的硕果，其正式“出招”是否已到了“天时、地利、人和”？50ETF净申购达7.6亿份仅仅是个开始？市场对这次王副总理“头把火”充满了无限期待。

　　二）经济长期下滑的担忧不应被遗忘。这次的反向修复可能短暂地掩盖了市场对未来经济增速的担忧，更何况中国边缘政局稳定国内流动性面临外围资金再涌入的压力，但尽管如此，我们对经济明显降温的判断并没因此而丝毫地改变，一如政府坚持宏观紧缩政策一般。明显回落的工业增加值增幅和消费实际增幅（与进出口增幅），以及相对平稳的投资增幅，都表明始于去年下半年的经济降温趋势仍在延续，但通胀压力严峻的局面并不足以就此改观。

　　三）反弹的机遇：盈利环境发生变革的行业（医药、化工、造纸、新能源）、弱周期行业（通信、软件、食品饮料、高科技产业、汽车、家用电器）反周期行业（电力、炼油）。

　　四）本周减持压力：按照上周五收盘价统计为300.5亿元人民币，和上周118.75亿元相比增加153％，本周减持压力集中在金融服务业，约98.46亿元。