天地科技：期权激励方案出台

　　期权激励的相关情况：通过向激励对象定向增发20.86万股实现，增发价格54.9元，两年后行权，行权期三年。规模并不是很大，行权价格不低，预计通过的可能性较大。

　　激励对象共12人，每人分配期权数量1.69-1.83万份之间，价值40万左右。获得激励的除了高管和董事外，还有特殊贡献人员，有两位是来自分院的核心人员，王虹来自太原分院，黄乐亭来自唐山分院。

　　此次期权激励只是第一次，预计后续仍将有类似激励。草案里特别提到“以后拟实施的股权激励计划方案与本激励计划的授予间隔期在一个完整的会计年度以上”。预计这种激励方式将成为未来公司对关键人员奖励的主要方式。

　　行权的业绩条件反映管理层对公司发展前景的乐观预期。业绩条件为：期权有效期内年净利润增长不低于23％；加权平均的年净资产收益率不低于20.15％。由于期权有效期长达五年，两年以后才能开始行权，这一条件意味着未来两到三年公司每年最少要保持23％以上的净利润增长率。考虑到国企定目标一般比较保守，预计实际的预期增长率在30％左右，三年后业绩翻番。

　　天地科技（爱股,行情,资讯）的期权激励计划在机械行业是第一家，值得重点关注。公司的业务结构比较特殊，研发、销售在内，生产在外的“哑铃”型经营模式，使公司对关键科技人员有非常大的依赖；公司分部于各地的分院各有特色，同时也各自为战，煤总院一直试图将其纳于统一平台之下。要实现这两个目的，无疑需要在激励方面有实质性的举措。前不久，在太原分公司层面进行的职工持股计划的失败，使公司想增加分公司凝聚力的努力受到重大打击。此次的期权激励计划可以看做是集团增加对关键技术人员吸引力，增强分公司凝聚力的又一举措。如果本计划能够顺利实施，公司的人员稳定性将大幅提升，对集团的资产注入动作会有比较大的促进。我们认为此次期权激励对公司未来发展和资本运作相当有益，维持对公司的增持评级，对07-09年的业绩预测为1.15、1.55、2.00元。目前，公司估值优势一般，支撑公司目前高估值的主要仍是资产注入预期，此消息更加强化了这一预期，预计短期将对股价形成正向刺激，短期目标价暂定62元，中长期目标价要参照资产注入预期及市场估值情况，暂不给出。

　　张锦灿