上周五，沪市开盘3920.83点，最高3935.51点、最低3878.18点、收盘3914.40点、跌1.59点、成交571.5亿元、跌幅0.04％、有354家上涨、有587家下跌。深成指开盘12865.79点，最高12885.93点、最低12702.62点、收盘12816.42点、跌34.32点、跌幅0.27％、成交272.4亿元、有257家上涨、有446家下跌。

　　盘面观察：上周深沪两市的股指始终保持横盘振荡的格局，短期均线在大盘探底反弹后也有所回升，对股指形成一定支撑。从周线图来看，5周与10周均线对股指的压力较为明显，两均线也正是在4000点整数关口附近。由于大盘可横盘振荡的空间越来越狭窄，因此股指的运行方向将在本周有所突破。上周的多只新股认购对市场资金分流严重，造成两市成交量一再缩减，但大盘依然保持振荡盘升，市场在无量状态下一再失血可见做空动力仍然不足，也说明市场信心仍在。近期又有多家上市公司公布中期业绩预增，但一些业绩预增股却出现下跌的走势，主要是因为这些股票价格已被提前炒做，而且个别股票业绩增长的持续性值得怀疑，因此更应注意上市公司近一两个季度的业绩增幅。本周按照惯例国家统计局将公布上半年GDP、固定资产投资、居民消费价格指数（CPI）等宏观经济数据，大盘的振荡强度将会加剧。

　　二、要闻解析

　　（一）央行发行1010亿3年期定向央票

　　中国人民银行昨日宣布，向部分公开市场业务一级交易商发行1010亿元3年期中央银行票据，票面利率为3.60％。这样，本周央行在公开市场上净回笼810亿元。

　　专家表示，预计上半年宏观经济依然偏热，因此各项宏观调控政策有望在下周数据公布前后出台。减免征利息税作为提高利率政策灵活性、避免过高负利率对经济行为过度扭曲的重要举措，应该率先出台。不过，今年的两次加息都发生在定向央票发行后一到两周内，再加上5、6月份的主要经济数据在一定程度上支持加息的预期，所以近期加息的可能性也很大。

　　6月份我国新增贷款4515亿元，无论是同比还是环比贷款规模均偏高。市场人士透露，这次定向央票共向约20家商业银行发行，其规模与这些银行6月份新增信贷的规模成正比。其中，向建设银行发行240亿元、工商银行180亿元、中国银行140亿元、农业银行190亿元。此外，还向一些股份制商业银行和中小银行发行。

　　[金融界网站简评]：加息已是必然，不过从1010亿惩罚性质的3年期定向央票可以看出，许多银行在主动创造信贷，这一趋势目前并没有得到遏制，在当前的政策环境下，流动性过剩似乎是无解的谜题。

　　（二）一级市场资金量首超两万亿元

　　12日同一天结束申购的南京银行、宁波银行、蓉胜超微、高金食品四新股，冻结资金高达20129亿元，再次创出新股冻结资金量新高。这个资金量也超过了目前深市流通市值近1000亿元。

　　[金融界网站简评]：目前市场上流行一种观点——市场缺钱，并测算出下半年市场需要一万多亿资金，市场无法满足等等。温故而知新，去年7月，大秦铁路等几只新股集中发行时，冻结了8000多亿的资金，当时也有市场人士分析认为市场缺钱，指出06年下半年需要4000—5000亿的资金，事实如何呢？市场不缺钱！目前基金已经开始陆续发行，20129亿元的打新资金必然有一部分会回流二级市场，居民存款会继续搬家，资金并不是股市上行的障碍。

　　（三）新基金连续获批月内新增资金近400亿

　　股市成交量频创新低，市场又到了方向选择的关键时刻，于是，新基金再次适时而发。《第一财经日报》昨日获悉，泰达荷银基金管理公司、交银施罗德基金管理公司的新基金已获准发行。

　　按照此前新基金募集上限100亿份来计算，这两只新基金发行之后将给市场注入200亿元的“血液”。而此前获批的三只创新型基金中，国投瑞银瑞福已于上周五结束发行，共募集基金份额60亿，工银瑞信红利尚在发行，募集上限也为60亿，而大成优选预计将在7月23日发行，募集上限预计为50亿。由此，月内，市场就可以形成近400亿的新增资金供给的确定预期。

　　[金融界网站简评]：“新基金连续获批”反映了管理层态度的大转变，预计随着8月红筹回归的启动，会有更多的基金在下半年发行。

　　（四）上海开征二手房土地增值税

　　15日起，上海正式对转让居住未满5年的非普通商品住房开征土地增值税。这一原本意在抑制投机的举措，在二手房指数创近年新高、供需存在缺口、价格涨幅显著放大的情况下，开始演变成对买房人的税负转嫁。

　　6月13日，上海地税部门发布《关于个人转让非普通住房征免土地增值税有关问题的通知》，规定从7月15日起，对个人转让非普通住房，既没有评估价格，又不能提供购房发票的，实行核定征收土地增值税：凡居住未满三年的，按转让收入的0.5％征收，居住满三年未满五年的减半征收。

　　根据上海市相关规定，所谓非普通住房是指不符合下列条件的房屋：（1）住宅小区建筑容积率1.0以上；（2）单套建筑面积140平方米以下；（3）实际成交价格：低于同级别土地上住房平均交易价格1.44倍以下，坐落在内环线以内的低于17500元/平方米，内环与外环间的低于1万元/平方米，外环线以外的低于7千元/平方米。

　　在经历一个多月的缓冲期后，二手房转让征税规定开始付诸实施。至此，理论上，上海对非普通二手住宅在交易环节所课的税负可达到交易价格的9.55％。主要包括：营业税（5.55％）、契税（1.5％）、个人所得税（2％）、土地增值税（0.5％）。此外，还有印花税、手续费等。

　　[金融界网站简评]：通过税负来增加二手房转让成本抑制投机，政策的良好初衷显得有些一厢情愿。从国外经验看，除非采用最严厉的征税措施（如新加坡对居住不满10年的住宅转让征收100％的增值税）是无法抑制投机的，而且在目前中国的环境下，若实行类似政策，则会导致新房价格急剧上升，这是政府不愿看到的。但是在房价飙升的情况下，预计在十七大之前会有相关的调控政策出台。

　　（五）首批金融期货经纪业务资格获批

　　上周五，北京银建期货的网站上出现庆祝其“获批全国首批金融期货经纪业务资格”及附有证监会相关批文的公告。《第一财经日报》获悉，同时获得这一业务资格的还有上海久恒期货。

　　上月底，银建期货总经理甘正在对本报透露，银建期货“五一”后不久即向证监会正式递交了金融期货经纪业务资格的申请。甘正在向本报表示，银建期货将增资，以满足金融期货结算业务资格对净资本至少不低于4500万元的要求。

　　期货代理业务排名相对逊色的久恒期货首批获得金融期货经纪业务资格，出乎不少业内人士的意料。久恒期货董事长陈振平昨日向本报证实，确已接到证监会核准其金融期货经纪业务资格的通知，将于本周至证监会领取有关核准批文。陈振平表示，正在接洽有关合资方的久恒期货拟分两步增资，直至满足金融期货全面结算业务资格的要求。

　　[金融界网站简评]：金融期货经纪业务资格审批授权将集中在9-10月，从这个角度观察，股指期货可能在今年12月前后推出。