一.投资策略

　　周三，沪市今日开盘3906.01点，最高3916.48点、最低3800.27点、收盘3816.17点、跌83.56点、成交737.5亿元、跌幅2.14％、有225家上涨、有756家下跌。深成指今日开盘12798.37点，最高12860.61点、最低12461.78点、收盘12509.14点、跌251.92点、跌幅1.97％、成交411.9亿元、有118家上涨、有585家下跌。

　　盘面观察：大盘在经过连续2天的反弹后今日宽幅振荡，下午股指出现跳水的走势，尤其在尾市指标股引领大盘放量下挫，使3800的支撑再次受到严峻考验。今日大盘在挑战下降趋势上轨的阻力时，由于没有新资金的加入使成交量无法得到放大，因而大盘只得掉头向下再次寻找支撑。酒类板块走势活跃，水井坊受业绩预增的利好而大涨，皇台酒业与古井贡则连续涨停。由于人民币汇率在近期再创新高，使受益的房地产个股也有逆市走强的表现。印花税率的上调加大了投机资金的成本，短线炒做热点的手法逐渐减少，使一些题材股、垃圾股出现较大幅度的调整。在市场走势还不明朗的情况下，应尽量避免频繁的操作。

 　　二、要闻解析

　　（一） 央行：引导货币信贷合理增长 维护总量平衡

　　中国人民银行货币政策委员会日前在北京召开2007年第二季度例会。会议认为，应继续实施稳健的货币政策，稳中适度从紧，进一步提高货币政策的预见性、科学性和有效性。进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合。

　　会议认为，央行密切监测经济、金融运行态势，综合运用各种货币政策工具，加强流动性管理，稳步推进利率市场化改革，增强人民币汇率弹性。总体来看当前金融运行平稳。

　　对下一阶段货币政策取向和措施，会议建议，应继续实施稳健的货币政策，稳中适度从紧，进一步提高货币政策的预见性、科学性和有效性，加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理，协调运用多种货币政策工具，保持价格总水平基本稳定。

　　会议建议，要引导货币信贷合理增长，维护总量平衡。大力推进金融改革和创新，完善多层次金融市场体系。推动货币市场基准利率体系建设，进一步增强价格杠杆的调控作用。继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，完善有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　[金融界网站简评]：目前看央行的政策目标是“维护总量平衡”，也就是说，近期不会采用剧烈收缩流动性的政策措施。

　　（二）统计局：上半年固定资产投资增速过快

　　据国家统计局预计，今年上半年全国固定资产投资增速持续走高，预计将达到26％左右。其中房地产投资增长尤为突出。投资过热，将可能使经济增长由目前的偏快转向过热，不利于国家宏观调控目标的实现，也不利于国民经济的持续稳定发展。

　　国家统计局发布的统计显示，今年1－5月，全国城镇固定资产投资达32045亿元，同比增长25．9％。投资增长主要来自于高耗能产业以及房地产业，而地方政府的投资热情明显高于中央直接投资。中央项目投资仅同比增长14．9％；而地方项目投资增长27．3％。

　　据统计，今年1－5月，全国房地产开发投资继续快速增长，完成投资7214亿元，同比增长27．5％，而去年全年的增速为21．8％，房地产投资增速明显偏快。在房地产投资快速增长的同时，也出现了房地产开发结构改善、房价上涨较快和外资进入房地产市场力度加大等情况。

　　[金融界网站简评]：国内固定资产投资的高潮已经持续73个月，全国房价的上涨呈现逐月加快的态势。近期，北京、上海已经开始清算土地增值税。管理层很可能在近期出台针对房地产业的调控政策，建议短期回避相关个股。

　　（三）我国将加大进口力度缓解贸易顺差过快增长

　　商务部副部长、国家机电产品进出口办公室主任魏建国3日指出，国家将采取加大进口力度、限制“两高一资”产品出口等措施，努力缓解贸易顺差增长过快的趋势。

　　魏建国在第三届中国吉林•东北亚投资贸易博览会新闻发布会上表示，商务部对于减少贸易顺差十分重视，采取了许多措施。他说，要把减少贸易顺差看作是当前转变外贸增长方式、优化出口结构的一个机遇。

　　魏建国说，缓解贸易顺差增长过快，减少贸易顺差要从三方面入手。一是加大进口力度，特别是加大资源性商品、高新技术产品、重大装备和设备，以及国外先进技术的进口。二是加大国内人民群众喜欢的日常消费品的进口。三是严格限制高能耗、高污染和资源性商品的出口。

　　[金融界网站简评]：由于7月1日出口退税政策的正式开始实施，预计6月外贸顺差在“抢时”出口会创历史新高。

　　（四）银行系创新基金花落工银瑞信

　　工银瑞信红利股票型基金已获中国证监会批准，近期将在中国工商银行、中国建设银行等渠道发售。

　　区别于以往的开放式基金，工银瑞信红利基金首次采用了“开放式基金封闭化管理”的模式——基金在合同生效后一年内（含一年）封闭管理，期内基金份额保持不变，基金收益分配采用现金方式以确保份额恒定；基金合同生效满一年以后，自动转为开放式基金，将公告开放日常申购和赎回，基金收益分配恢复开放式基金现金红利和红利再投两种可选方式。通过以上机制安排，工银红利基金融合了封闭式基金和开放式基金的双重优点，一段时间内避免了开放式基金的流动性困扰，为基金管理人创造良好的投资环境，同时也为一年以上闲散资金提供了更高收益可能的投资品种，是国内基金产品创新的积极、有益尝试。

　　[金融界网站简评]：近期的基金发行相当的“冷清”，我们认为现在各种“创新基金”的出现，为管理层未来“调控”资金供给留足了政策空间。预计8月以后，随着大型红筹股的回归，将再现基金发行潮。

　　（五）南京银行和宁波银行7月4日起招股

　　南京银行、宁波银行今日起招股。南京银行、宁波银行拟分别发行不超过7亿股和4.5亿股A股。

　　[金融界网站简评]：两家银行同时IPO，一反映管理层通过加大股票供给这一市场化的措施来调控股市的思路；二如此急迫，也透露出超大型IPO也会在不久的将来登场。

　　（六）上半年大小非减持28.43亿股

　　今年以来，上市公司股改完成后的受限股解禁迎来了高峰。统计表明，上半年上市公司大、小非总解禁股数266.53亿股，市值约4018.98亿元，解禁股份数量占这些公司年初流通A股股份的22.11％。其中，195家上市公司的股东有减持行为，减持股数高达28.43亿股，占这些公司年初流通A股股份的8.90％。

　　[金融界网站简评]：减持股数28.43亿股看上去“非常大”，但远远小于小非总解禁股数266.53亿股。虽然8月份将再现解禁，但解禁不等于减持，总的来说，大小非减持并没有想象的那么可怕。