一.投资策略

　　周二，沪市今日开盘3863.25点，最高3976.19点、最低3818.85点、收盘3973.37点、涨32.29点、成交1267.3亿元、涨幅0.82％、有611家上涨、有357家下跌。深成指今日开盘12877.35点，最高13219.41点、最低12655.16点、收盘13219.41点、涨110.15点、涨幅0.84％、成交613.4亿元、有452家上涨、有209家下跌。

　　盘面观察：今天大盘小幅低开后迅速下探60日均线，在指标股反弹的带领下回补了当天的跳空缺口。由于成交量始终维持较低水平，加之市场缺少明显的热点板块带动，因此大盘反弹的力度显得不是很强。虽然大盘今天有所起稳，但并不能说明60日均线对大盘已形成了有效支撑，如果大盘在此反弹那么反弹空间也将十分有限，因为大盘前期双头阻力和均线压力距离当前的点位并不是很远。大盘有可能以回反复振荡方式来消化上方均线系统附近的阻力。今天反弹个股以超跌个股为主，因此反弹的持续性难以保证，但本次调整为逢低建仓绩优股提供了很好的机会。
　　

　　二、要闻解析

　　（一）5月CPI突破警戒线 央行再次加息已成定局

　　6月12日上午，国家统计局发布的关于5月份CPI（居民消费价格指数）同比上涨3.4％的信息并未出乎业界的预料。但是CPI涨幅创27个月以来的新高，并连续三个月触及、突破3％警戒线，着实让业内人士为之惶惶不安，并引发对“加息”、“取消利息税”等可能性的种种猜测。

　　CPI是指反映城乡居民购买并用于消费的消费品及服务价格水平的变动情况，以此反映通货膨胀程度。

　　业内专家分析指出，CPI指数超出央行可承受限度就会触发加息。

　　“我预期6月底7月初应该有一次加息机会，加息的力度不会太大，应该在2至7个基本点。目前银行存贷差太大，很有可能加存款利率，不加贷款利率。”6月17日，法国巴黎百富勤证券有限公司董事总经理兼中国首席经济师陈兴动在接受《中国经济周刊》（国内邮发代号2-977）采访时表示，目前国内利率的总体水平已经低于正常化水平，要使实际利率回归正常值，最直接的手段便是加息。

　　紧缩措施已箭在弦上

　　日前，国家统计局陆续公布的5月份的一系列经济运行数据让“加息”的声音甚嚣尘上。

　　6月11日，国家统计局公布5月份工业品出厂价（PPI）同比上涨2.8％；6月12日，发布了5月份相关经济数据，其中，居民消费价格总水平同比上涨3.4％；6月13日，宣布5月份社会消费品零售总额同比增长15.9％；6月14日，又公布了规模以上工业企业增加值同比增长18.1％；6月15日，公布了前5个月城镇固定资产投资加速增长，新开工项目计划总投资首度出现反弹。

　　一系列数据和迹象显示，当前通胀压力仍然存在，经济流动性过剩问题仍然突出。

　　其实，央行等宏观调控部门一直在采取政策措施加以调控，今年以来，央行已先后5次上调存款准备金率、2次加息。但近期越来越多的经济数据显示，经济热度依然不减，政府将进一步采取紧缩政策几无悬念。

　　6月13日，国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议指出，要有效防止经济增长由偏快转向过热，要防止固定资产投资反弹，控制对外贸易顺差过快增长，货币政策要稳中适度从紧；同时运用金融、财税等手段，引导和调控资金流动性，拓宽外汇使用，以及资本流出渠道。

　　“这次国务院常务会议让‘稳中适度从紧’的货币政策浮出水面，政策态度已经非常明朗，就是要从稳健的货币政策过度到现在的适度从紧的货币政策，努力缓解流动性过剩矛盾。”陈兴动向《中国经济周刊》（国内邮发代号2-977）进一步解析。

　　加息还是取消利息税

　　6月6日，央行行长周小川曾做出了“是否再度加息将根据5月份的数据做决定”的公开表态。随着6月12日国家统计局正式公布5月份CPI数据3.4％，高出年初政府工作报告中提出的全年调控目标3％警戒线，各方对央行是否会加息作出了不同预测。

　　“CPI超过3％，主要是由于食品、粮食价格的上涨引起的，而全球食品、粮食的价格也都在涨，今年以来，粮食价格全球上涨了20％，相比之下，我们还算涨得少的。由于这次价格上涨是由全球价格上涨引起的，不会持续很久，从这些因素考虑，央行也可以不加息。”北京科技大学经济管理学院教授赵晓向《中国经济周刊》（国内邮发代号2-977）分析，“我个人认为可以不加息，可以采取‘取消利息税’和上调存款准备金，把存款准备金再上调0.25到0.27个百分点。”

　　当前，股市大盘已反弹到一个敏感点位，加息会不会改变股市的正常趋势，无疑成为反弹市场中最受关注的热点。

　　[金融界网站简评]：周一香港财经媒体以醒目的标题“人民币或本周加息”给市场以提戒。同时A股市场大幅下挫，几百只个股跌停，由于目前市场极度担心政府出台强力的经济紧缩政策，因此加息预期的影响比真正加息的影响还要大。印花税调整的影响就是一个例子，因为在中国，加息对股市产生影响主要是心理层面，加息已经不仅仅是加利息，它已经成为货币政策从紧的信号，是对中国经济总体形势做出判断的一个标志。

　　（二）四家公司IPO将于周五同日过会

　　25日，记者从中国证监会获悉，本周五（6月29日），证监会将同日举行两场发审会议，四家公司IPO申请将过会接受审核，而这四家公司上市目标都是深市中小板。

　　这四家公司分别是：荣盛房地产发展股份有限公司、武汉三特索道集团股份有限公司、北京北纬通信科技股份有限公司和宁波摩士集团股份有限公司。

　　[金融界网站简评]：一日四家公司IPO同时过会，虽然目标同是中小板，但不难看出，发审工作已有提速的趋势，这对短期市场心理层面影响突出。

　　（三）锁一爬二到期 大非解禁高峰来临

　　作为股改首家公司，三一集团持有的三一重工（600031）限售股解禁比例已于昨日率先达到公司总股本的10％，金牛能源（000937）、紫江企业（600210）也将分别于6月28日和7月29日达到“锁一爬二”的规定，这将拉开新的解禁序幕。

　　据本报信息数据中心统计结果显示，2007年将有169家上市公司的“大非”（持股比例在5％以上的非流通股股东），其限售股禁售期满24个月，其中6月有2家，7月有1家，8月则高达30家。

　　根据证监会股权分置改革“锁一爬二”的有关规定，非流通股自获得上市流通权之日起，至少在12个月内不上市交易或者转让；在上述期限届满后，“大非”在12个月内出售数量占公司股份总数的比例不超过5％，在24个月内不超过10％。由于2007年是股权分置改革启动两周年，因此今后将有更多“大非”解禁比例“更上一层楼”，迈入第二阶段。

　　上述169家公司中，在遵循证监会规定之外，不少公司都有各自不同的股改承诺。例如金牛能源大股东河北金牛能源集团承诺，其持有的金牛能源45420万股非流通股自获得上市流通权之日起，24个月内不上市交易或者转让，并在两年期满后的18个月内交易出售股份不超过5％。5％的股份就意味着金牛能源限售期满后，有不超过3939.50万股的股份可上市交易。而169家公司里没有额外解禁规定的公司也不胜枚举，这就意味着将有很多上市公司“大非”10％的解禁比例如约来临。

　　解禁是减持的必要条件之一，解禁比例的提高让市场上减持压力隐现。而现在的牛市氛围，又让各公司股票的市场价格普遍超过“大非”股改时承诺的减持底价。

　　[金融界网站简评]：目前的牛市氛围下，“大非”减持动力比较强，那些已经控制了上市公司百分之五六十股份的大股东，减持动力非常大，因为一来减持可以套现，二来也不影响对上市公司的控股权，当然，如果公司基本面看好，减持压力就相对小一些。

　　（四）红筹股回归最快有望8月份成行 今年初步定为8家

　　本报讯 红筹股回归的脚步渐行渐近。据悉，首只红筹回归股有望于8、9月份登陆内地股市，今年红筹股回归家数初定为8家，其中，中金公司有望参与主承销7家。

　　据了解，红筹回归初期将主要面向大公司，暂不放开至小公司。中移动、网通、中海油、中海发展、中化化肥、香港中旅、中粮国际等公司有望成为首批试点企业。但是，以下两类公司暂不纳入红筹回归行列：一是母公司已在内地上市，二是子公司已在内地上市。

　　北京一家创新类券商的投行主管昨日向记者透露，红筹回归将成为下半年股票市场的一项重大事件。目前，监管层初定今年回归8家红筹股，中金则参与主承销7家。不过，中金并非独家承揽这7家大项目，大多是与中信、海通等券商联合主承销。日前，中金公司已经召开电话会议，统筹安排红筹回归的相关事宜。

　　此前有媒体报道，《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》规定，红筹公司申请在境内首次公开发行股票，应满足四个条件：股票已在香港证交所上市交易一年以上；股票市值不低于200亿港元；最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元；50％以上的经营性资产在境内，或者50％以上的利润来源于境内业务。《试点办法》的起草说明则称，三年累计净利润达到20亿港元的香港红筹公司共有21家，且符合市值要求的公司基本都符合净利润要求。排名第一的中国移动2006年净利润为660亿元人民币。

　　香港交易所统计数据显示，截至2007年5月31日，89家在港上市的红筹股公司中，有22家市值超过200亿港元。

　　目前，允许红筹公司在境内直接发行股票的时机已经成熟，无重大障碍且具备可行性。对于红筹回归，监管层排除了CDR模式（发行存托凭证）和联通模式，倾向于直接发行A股的模式。在直接发行A股时，监管层还支持存量发行方式，即总股本不变，由大股东拿所持有的上市公司股份到A股市场上出售给流通股股东。

　　[金融界网站简评]：允许红筹公司在境内直接发行股票的时机已经成熟，对于《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》规定，红筹公司申请在境内首次公开发行股票，应满足四个条件，无疑中移动、网通、中海油、中海发展、中化化肥、香港中旅、中粮国际等公司有望成为首批试点企业，红筹回归必将成为下半年股票市场的一项重大事件。对于红筹回归，监管层倾向于直接发行A股的模式。若年内果真定下8家，加上大小非解禁、QDII等系列举措，短期资金压力着实不小。

　　（五）中国远洋登陆A股市场

　　中国远洋（601919）今日将在上海证券交易所正式上市。中国远洋此前创下A股冻结资金的新纪录，该公司有关人士表示，这充分表明了中国远洋的高成长潜力受到了投资者青睐。

　　中国远洋是全球规模最大和最具竞争力的从事集装箱航运、码头、集装箱租赁及物流业务的综合性企业之一。集装箱航运业务在中国集装箱航运公司中排名第一位，在全球集装箱航运公司中排名世界第五位，全球性的航线网络和销售、服务网络，使得中国远洋可以为客户提供优质的“门到门”服务。集装箱码头业务包括24个码头项目，总泊位达115个，年吞吐量达32，791，713标准箱，世界排名第五。集装箱租赁业务拥有和管理的集装箱队达1，250，609标准箱，集装箱租赁业务占全球市场份额约11.9％，位居世界第三。中国远洋还通过控股子公司中远物流提供包括第三方物流、船舶代理、货运代理在内的综合物流服务。中远物流在内地29个省、市、自治区、香港及境外建立了400多个业务分支机构。

　　[金融界网站简评]：中国远洋在招股书中描述为“中远集团的上市旗舰和资本平台”，这意味着中国远洋将背靠中远集团，获得持续发展的空间。预计公司上市首日定价区间在15-18元左右。但不排除在目前A股市场推崇资产注入题材的背景下，中国远洋上市价格超乎预期。