上周五，沪市开盘4230.97点，最高4249.43点、最低4024.49点、收盘4091.45点、跌139.37点、成交1710.1亿元、跌幅3.29％、有149家上涨、有833家下跌。深成指开盘14227.93点，最高14238.10点、最低13423.24点、收盘13725.72点、跌529.89点、跌幅3.72％、成交897.2亿元、有92家上涨、有633家下跌。

　　盘面观察：上周末大盘出现了较大幅度的下跌，周线上呈现一根高位缩量的阴线，表现为上攻动力不足，冲高受阻的形态。虽然目前的走势尚不能确定大盘双头形态的确立，但上方的阻力显然已经明显加大。周末股指盘中跌破20日均线，日线收于10日均线之下，且5日均线有掉头向下的趋势，市场短期走势不容乐观。近期大盘将加大高位的振荡幅度，对4000点整数关口支撑进行反复试探。在周末消息面上，央行行长周小川在瑞士布鲁塞尔出席国际清算银行年会时强调中国可能进一步缩紧银根，且不排除进一步加息的可能。看来加息等利空还将在一段时间内困扰整个市场。

　　二、要闻解析

　　（一） 周小川：通胀走高不排除加息

　　据香港文汇报报道，央行行长周小川日前在瑞士布鲁塞尔出席国际清算银行年会时表示，虽然中国已经调整利率，但通胀可能进一步走高，因此可能进一步缩紧银根。当被问及进一步加息问题时，周小川表示，不排除这一可能。并指出，第二季度的经济增长可能放缓。

　　周小川同时指出，人民币将继续循序渐进地走向可以自由兑换，北京会按照自己的看法来制定外汇政策。中国的外汇储备管理政策将一贯地依据渐进性、可控性和主动性原则。

　　周小川也密切留意内地股票市场的发展，他表示不肯定是否存在泡沫。

　　[金融界网站简评]：虽然上周末并没有“利空”出台，不过周小川的讲话表明，如果CPI继续走高，进一步加息将不可避免。由于目前市场极度担心政府出台强力的经济紧缩政策，从而“误杀”牛市，在市场中就表现出来多空分歧再度加大。不过对市场起支撑走用的三大因素：人民币升值的趋势没有改变，整体经济发展趋势仍将延续，上市公司业绩仍然高速增长。是否加息并不是目前影响股市的关键因素。

　　（二） 上市公司监管架构将作调整

　　记者日前获悉，中国证监会上市公司监管部将新设监管四处，负责对央企类及金融类上市公司监管。

　　这是短期内中国证监会上市公司监管部的第二次调整。此前，针对全流通形势下，上市公司并购重组案例日益增多，原并购监管处分设并购监管一处和并购监管二处，一处主要负责审核上市公司并购重组法律方面的申报材料，二处则主要负责审核上市公司并购重组会计方面的申报材料。“分设目的是从监管层面进一步完善并购重组的审批环节，规范日益增多的并购重组行为”。一位知情人士说，目前，两处已正式成立并运作。

　　[金融界网站简评]：从证监会拟在上市公司监管部设监管四处专司央企及金融类公司监管和最近证监会举办的上市公司高峰论坛两件事观察，一表明了政府推进优质央企并购重组、整体上市的决心；二表明了监管层的工作重心从市场制度建设已经转向了制度的有效执行。

　　（三） 证监会人士：监管新准则灰色地带

　　中国证监会相关人士在研讨会上表示，中国证监会特别成立了上市公司执行新会计准则协调小组，在加强监管执行中，特别注意了包括准则层面的灰色地带等四大问题。

　　该人士指出，新会计准则采取的是原则基础导向，“这样做的好处在于覆盖面广”。不过，他也表示，这一导向要求具体处理问题时需要公司管理层的具体判断，而对于新会计准则的自我发挥要讲究“度”。

　　该人士进一步表示，有关部门监管时还需要注意一些程序性、操作性的问题，例如12个重点信息披露所规定的程序。

　　[金融界网站简评]：会计准则、制度的调整与监管是证监会年年都重点关注的地方。不过今年监管层的相关言论出的特别早，再次表明证监会在不断加强一线监管执行的力度，从长远看，这有利于市场的长期发展。

　　（四）三部委推军工企业股改鼓励交叉持股

　　在国防科工委、国家发改委和国资委联合推动下，我国军工企业正加速股份制改造。

　　据国防科工委透露，经国务院同意，上述三部委近日联合发布《关于推进军工企业股份制改造的指导意见》（下称《指导意见》），就军工企业股份制改造等问题作出明确规定。

　　据国防科工委秘书长兼新闻发言人黄强介绍，近年来，国防科工委积极推进军工企业股份制改造，目前军工单位控股的上市公司已达53家。截止到2006年上半年的统计，军工上市公司（49家）累计发行A股26.75亿股，总市值为1164.65亿元。

　　据了解，军工企业股份制改造的主要目标是力争用几年的时间，使符合条件的军工企业基本完成股份制改造，实现投资主体多元化，推动军工企业建立现代企业制度和现代产权制度，建立起有效的激励机制和风险制约机制，使其成为真正的市场主体。

　　《指导意见》要求分类推进军工企业股份制改造。对关系国家战略安全等少数核心重点保军企业，必须保持国有独资。对从事关键武器装备总体设计、总装集成以及关键分系统、特殊配套件生产的重点保军企业在保持国家绝对控股的前提下，可实施股份制改造。

　　除上述两类企业外，对从事重要武器装备生产的其他重点保军企业，根据承制武器装备的重要程度，可实行国有绝对控股、相对控股、参股等多种形式的股份制改造，鼓励引入境内资本和有条件地允许外资参与企业股份制改造，鼓励符合条件的企业通过资本市场进行融资。

　　《指导意见》鼓励和支持以民为主，从事军民两用产品、一般武器装备及配套产品生产的军工企业引入各类社会资本实施股份制改造，具备条件的军工企业可以在国内外资本市场上融资。国有独资的军工企业要按照《公司法》的要求，逐步建立董事会制度，规范公司的组织和行为。鼓励军工集团公司之间交叉持股，经批准允许其主营业务资产整体重组改制。

　　据了解，国家将为实施股份制改造的军工企业在军品市场准入、税收和土地使用等方面创造良好的政策和法规环境。对股份制改造后符合条件的军品生产企业，国家将继续发放武器装备科研生产许可证，推进投资主体多元化。

　　[金融界网站简评]：密切关注军工板块，《指导意见》成为该板块短期上涨的导火索。

　　（五）央行官员：调控出发点是宏观经济非股市房市

　　中国人民银行行长助理马德伦，在香港回归十周年来临之际接受媒体采访时表示，中国的货币政策着眼于币值的稳定、促进经济增长、维护就业和维护国际收支平衡，宏观调控的出发点是宏观经济。他继而指出，股市、房地产市场是“观察的对象”，并不是“调整的对象”。

　　至于何时再采取“提高准备金率”之类的调控措施，马德伦说：“我们随时关注宏观经济的变化、关注货币供应量的变化、关注GDP和CPI的变化，在该采取行动的时候一定会采取行动。”

　　中国目前拥有庞大的外汇储备，不久前中国成立相关公司，计划用部分外汇储备进行对外投资。对此，马德伦表示，中国在选择投资结构时会考虑各种风险因素，用外汇储备进行投资必须“在稳健中追求效益”，并“不打破市场秩序”，这是对国际社会负责。他强调，中国外汇储备经营的原则，“安全”是排在“增值”前面的。

　　[金融界网站简评]：央行观点认为，宏观调控的出发点是宏观经济。并非针对股市、房地产市场。同时央行官员也强调，“我们随时关注宏观经济的变化、关注货币供应量的变化、关注GDP和CPI的变化，在该采取行动的时候一定会采取行动。”不难看出调控措施随时可能出现，投资人应理性投资，不要情绪化。