□渤海投资研究所 秦洪

　　上周A股市场出现典型的先扬后抑走势，尤其是上周五上证综指一度跌幅超过200点，后有所回稳，收盘时下跌139.38点。周末消息面的相对平静似乎再次令多头对本周A股市场强势有所预期，但笔者认为，目前A股市场压力渐显，大盘有可能出现持续调整的走势。

　　红色星期一或成空

　　当然，从近期走势来看，本周再度出现红色星期一的市场预期似乎并不过。一是因为前期经验显示，如果周末没有利空消息，那么接下来的周一走势就是高开高走，形成红色星期一。反观周末，的确消息面相当平静，因此本周一出现红色星期一的概率较大。二是因为银行股等指标股的做多动能犹存，而近期红色星期一的引导者大多为指标股，这也显示出红色星期一的预期的确有着一定的道理。

　　但是时移则事易，一方面是因为导致上周黑色星期五走势的因素有了实质性变化，前期黑色星期五都是担心周末出宏观调控政策，所以周末消息面平静就会引发多头的报复性反弹，产生红色星期一。但是从上周盘面来看，黑色星期五的形成主要是因为蓝筹股回归信息陡然提升扩容压力，以及QDII阵营扩容等因素使得A股市场的牛市基础有所削弱。所以，即便周末消息面平静，但由于导致大盘黑色星期五走势的原因发生改变，因此未必还会出现红色星期一。

　　另一方面则是因为市场的资金流向也显示出市场走势方面的压力增加。比如说ST板块持续疲软，显示出各路资金正在陆续套现ST股，但由于一线指标股以及二线蓝筹股等绩优股目前估值较高，ST板块等为代表的三线股的流出资金也不会迅速介入到绩优股中，如此就使得市场的资金流向结构出现流出大于流入的特征，抑制市场的做多激情。

　　另外，前期火暴的高比例送转增股本的大唐电力、江苏开元、恒宝股份、美的电器等个股开始暴跌，也显示出有私募资金性质的资金退出市场。上述因素对本周一的走势形成直接压力，看来红色星期一的走势预期或许落空。

　　压力渐显或铸就M头

　　由此可见，A股市场在本周一未必能够形成红色星期一的走势，而一旦前期的走势规律改变，那么将会进一步刺激各路资金的减仓冲动，上证综指在近期悄然形成的M头雏形有望渐渐演化为M头格局。

　　上述判断得到了两方面的佐证：一是相关产业政策的改变对上市公司的业绩影响有所体现。如在上周出台的出口退税新政策，虽然分析人士的观点几乎是异口同声地称不会改变上市公司的估值水平，但近两个交易日，却有江苏宏宝、青岛金王、广博股份、湖南海利、白猫股份等个股发布公告称，出口退税对公司的净利润有一定负面影响，此类个股极有可能成为大盘的做空动力源。与此同时，钢铁产品价格在近期的持续回落也压抑了钢铁股的弹升激情，不排除此类个股也有回落的要求。

　　二是目前抑制资金流动性过剩的政策思路也会对A股市场未来走势产生一定心理压力。因为分析人士推断，出口退税新政策的实施有降低贸易顺差、减缓人民币升值压力的意图。与此同时，QDII阵营的扩容也希望大量的外汇直接投资境外市场，抑制当前境内流动性过剩愈演愈烈的趋势。另外，关于“国家外汇投资公司”的相关报道也显示出减轻人民币升值压力、缓解流动性过剩的政策意图。而人民币升值、资金流动性过剩等因素则是A股市场重要的牛市基础，因此，这些相关信息的集中出现意味着A股市场的牛市基础有所削弱，大盘的压力自然慢慢体现。