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　　提要：今日早盘时沪指小幅震荡后一路走高，不断逼近前期高点4335点，呈现相当强势的格局。然而，这种形势在午后悄悄地发生了改变，盘中开始出现恐慌性抛盘。仅仅在半个小时内，大市的跌幅就超过2％。对此，我们应该怎样理解呢。

　　博弈分析

　　一）主力与政策的博弈：

　　1）对大市突然翻盘的理解：今日早盘时沪指小幅震荡后一路走高，不断逼近前期高点4335点，呈现出相当强势的格局。然而，这种形势在午后悄悄地发生了改变，盘中开始出现恐慌性抛盘。仅仅在半个小时内，大市的跌幅就超过2％。对此，我们应该怎样理解呢。

　　从技术走势来看，6月5日以来的13个交易日中，沪指上涨的幅度为超过16％，短期反弹的幅度是相当大的，这一点和今年春节前的行情极为相似。今年1月30日起的5月个交易中，大市的跌幅超过10％，然而，在随后的10个交易日中，沪指反弹的幅度接近16％，并创出了新高。需要注意的是，沪指在创出新高后出现了一次单日暴跌（2.27暴跌），并且是在没有利空的情况下发生的。按照技术分析理论的前提假设：历史总是不断在重演，那么沪指目前就极可能呈现相似的走势，即明日惯性下跌，回补前期缺口，然后在4100附近震荡一段时间。

　　从博弈的角度来看，在利空传闻开始不断涌现的情况下，市场却没有应声倒下，反而越挫越勇。更重要的是，主流资金几乎是逆风做多，并且敢于解放前期的套牢筹码。因此，简单认为这是主力的诱多行为应该不太合适的。本栏认为，主流资金敢于在这次反弹中勇于接货，勇于解放前期套牢盘，在一定程度上就说明大市在3800点附近有较大的支撑。

　　2）政策面已经成为影响市场的关键因素：从目前的情况来看，政策动向对市场走势与心理的影响力很大，尤其是指数越涨，这种作用就越明显。在这一方面，本栏在前面文章中也有所提及。例如在加息与取消利息税方面，有传闻透露，管理层可能会再次采用组合拳策略，即提高一年期存款基准利率0.27％，同时取消10％的利息税，但相对股市的高收益而言，储蓄存款利率提高的吸引力相当有限。此外，调控组合拳都不是直接针对股市，因此利空的成份较为有限。

　　银监会严惩违规资金入市方面，银监会在查处违规资金入市的态度上相对坚决的，但从目前公布的数据来看，有超过44亿元的资金被违规挪用，违规进入股市的超过25亿元，相对每天接近3000亿的成交量来看，违规资金难以对市场构成有效的冲击。此外，资金外流渠道方面，国家外汇投资公司的成立届时将迈出实质的一步；此外，沪港跨境交易的准备工作也在筹备当中。长期而言，这两项措施对A股的资金分流作用是不小的；但从短期来看，其负面影响更多的是体现在心理层面。

　　综述而言，目前利空传闻对市场的实质性冲击应该是有限的。值得注意的是，著名学者发表文章提到了一个重要问题，他表示政府应要进行体制改革，放弃干预市场的手段以强化政府承诺的公信力，彻底改变投资者的政策市预期。

　　现在，管理层加快了大蓝筹回归A股的步伐，就是利用市场的手段解A股问题。从某种意义上说，这可能是管理层调控股市方式改变的信号。换言之，类似5.30暴跌的情况可能会少了。

　　二）主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　三）中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日惯性下跌，在4100附近站稳。

　　机会板块预期：建议关注中报预增概念和定向增发概念，保持一定的谨慎。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。