周三，沪市今日开盘4269.46点，最高4312.00点、最低4164.27点、收盘4181.32点、跌88.20点、成交1960.1亿元、跌幅2.07％、有218家上涨、有756家下跌。深成指今日开盘14499.46点，最高14576.00点、最低14005.28点、收盘14107.23点、跌229.17点、跌幅1.60％、成交1123.4亿元、有119家上涨、有575家下跌。

　　盘面观察：今日大盘冲高回落，闭市前出现快速下跌的走势，收盘时股指已经下穿5日均线，并对前期跳空缺口进行了部分修补。股指在高位大幅振荡，显示4300点附近仍然存在较大压力。大盘经过连续的上攻，获利盘回吐的压力开始显现，面临历史高位的阻力，大盘也有再次寻求支撑的要求。不过，近期大盘能够在历史高位附近站住，且没有成交量的配合，说明市场多空双方在这个关键位置上都比较谨慎，也说明场外资金追高意愿不强。目前来看，大盘短期上升趋势仍然存在，下方均线系统将会对股指构成一定支撑，在调整过程中注意控制持仓，关注指标股的走势。

　　二.要闻解析

　　（一）我国7月1日起调整部分商品出口退税政策

　　金融界网站6月19日讯 财政部消息，为进一步控制外贸出口的过快增长，缓解我国外贸顺差过大带来的突出矛盾，优化出口商品结构，抑制“高耗能、高污染、资源性”产品的出口，促进外贸增长方式的转变和进出口贸易的平衡，减少贸易摩擦，促进经济增长方式转变和经济社会可持续发展，经国务院批准，2007年6月18日，财政部和国家税务总局商国家发展改革委、商务部、海关总署发布了《财政部国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，规定自2007年7月1日起，调整部分商品的出口退税政策。

　　这次政策调整共涉及2831项商品，约占海关税则中全部商品总数的37％，主要包括三个方面：

　　一是进一步取消了553项“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税，主要包括：濒危动植物及其制品、盐和水泥等矿产品、肥料、染料等化工产品、金属碳化物和活性碳产品、皮革、部分木板和一次性木制品、一般普碳焊管产品、非合金铝制条杆等简单有色金属加工产品，以及分段船舶和非机动船舶。

　　二是降低了2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率，主要包括：服装、鞋帽、箱包、玩具、纸制品、植物油、塑料和橡胶及其制品、部分石料和陶瓷及其制品、部分钢铁制品、焦炉和摩托车等低附加值机电产品、家具，以及粘胶纤维。

　　三是将10项商品的出口退税改为出口免税政策，主要包括：花生果仁、油画、雕饰板、邮票和印花税票。

　　鉴于这次出口退税政策调整以缓解外贸顺差过大为主要政策目标，考虑到去年出口退税政策调整设置过渡期出现的问题，这次出口退税政策调整没有设置过渡期，而是将调整的政策内容提前一定时间对社会公布，以使企业有提前准备时间。同时，考虑到一些造船合同和对外工程承包合同一般期限较长，价格难以调整，因此，规定对此前已经签订的船舶出口合同和工程中标或已经签订的价格上不能更改的长期对外承包工程合同涉及的出口设备和建材，于2007年7月20日前在主管出口退税的税务机关登记备案的，准予仍按原出口退税率执行完毕。

　　[金融界网站简评]：此次退税率调整范围达空前的2831项商品，约占海关税则中全部商品总数的37％，这次出口退税政策调整以缓解外贸顺差过大为主要政策目标，而更深一层的意义在于，我国经济增长思路的转变，以此为契机我国将采取切实的措施转变出口导向型的经济增长模式。证券市场看，多数相关企业短期阵痛长期利好。

　　（二）中小板指数问世两年飙升四倍

　　上市公司高速成长吸引机构投资者竞相入驻，演绎了中小板指数两年多时间飙升4倍多的壮观景象。中小板指数昨天报收于5167.45点，比设立第一天时的998.66点提高了约414％。

　　昨天，中小板指数报收于5167.45点，这是其连续第二天站在5000点之上。自从6月5日触底反弹以来，中小板指数明显强于沪深股市整体状况。昨天0.88％的涨幅，是中小板指数6月5日以来出现的第连续11个阳线，11个交易日累计上涨24.78％。在这11个交易日中，上证综指和深圳成指的涨幅分别为16.32％和25.01％。

　　其实，中小板指数近期的强势上涨仅仅只是它设立以来不断飙升的一个缩影。2005年12月1日，深圳证券交易所开始发布中小板指数，2005年6月7日的基日指数为1000点。对应昨天的5167.45点，中小板指数的累计升幅高达约414％。这样的飙升速度，远远超过沪深股市的整体状况。在这期间，上证综指的累计升幅约为313％，深圳成指的累计升幅约为424％。

　　中小板指数的不断飙升，与中小板上市公司业绩高速成长支撑的背景是一脉相承的。据深圳证券交易所统计，中小板上市公司过去三年的经营业绩明显高于沪深股市整体状况。其中，中小板2004年至2006年的每股收益分别为0.47元、0.4元和0.45元，而沪深股市整体状况分别为0.24元、0.22元和0.21元；中小板2004－2006年的净资产收益率分别为10％、10.89％和12.65％，而沪深股市整体状况分别为9％、8.01％和8.25％。

　　中小板公司股票上扬的典型当数苏宁电器。苏宁电器昨天报收于52.79元，但WIND对其复权后的股价已经是近1000元了。就在苏宁电器宝刀不老之际，中小板公司近期又诞生了荣信股份这个百元股“新贵”。自从6月8日首次上摸100元后，荣信股份的股价似乎就在100元安营扎寨了。荣信股份是今年3月28日在中小板挂牌的，现在100元左右的股价比其18.9元发行价上涨了四倍有余。不言而喻，荣信股份成为中小板市场目前的第一高价股，其魅力来自高速成长的业绩。

　　对中小板业绩高速成长的公司，善于发现价值的机构投资者自然竞相涌入。本月13日挂牌的实益达发行价为10.3元，而其昨天的收盘价已达41.97元。公开资料显示，机构投资者专用席位屡屡出现在其飙升过程中。深圳证券交易所统计显示，截至今年4月30日，机构投资者持有中小板公司的比重已达38.20％，比2004年6月的22.59％增加了近16个百分点。

　　[金融界网站简评]：中小板机构投资者持股比重变化情况自2004年6月始至今呈现逐年递增，从最初的22.59％增2007年5月初的38.20％，其魅力来自高速成长的业绩，机构投资者持股毕生的变化也带来了中小板指数两年多时间飙升4倍多的壮观景象。

　　（三）大幕开启 城商行上市潮涌

　　证监会发审委决定于6月22日审议南京银行、宁波银行A股IPO申请。而作为国内最大城商行的北京银行也在为争取早日上市做各方面的努力，并一直与上述两家城商行在争夺城商行第一股的“头衔”，有消息称，已经递交上市申请的北京银行也将很快进入发行审核程序。

　　花开两朵各表一枝

　　有迹象显示，南京银行、宁波银行此次上会可谓“花开两朵，各表一枝”。

　　“既体现了公平竞争，又避开了各自的锋芒。”有市场分析人士向记者表示，由于目前尚无城商行上市的先例，因此无论哪一家城商行先行挂牌都会有很大的示范效应，“监管层如此安排，其用心可谓良苦。”

　　根据两家银行的招股说明书申报稿，此次南京银行拟发行不超过7亿股Ａ股，占发行后总股本的比例不超过36.72％，并拟申请于上交所上市。该行此次发行由中信证券担任保荐机构，将采用向战略投资者定向配售、网下询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式。

　　而宁波银行则拟发行不超过4.5亿股，占发行后总股本的比例不超过18％，所募集资金用于补充资本金。宁波银行由高盛高华任保荐人，拟申请于深交所中小板上市。与南商行不同的是，宁波银行的此次发行不进行战略配售，直接采用网下配售和网上资金申购相结合的方式。

　　城商行上市潮涌

　　继一些国有商业银行与股份制商业银行接连上市之后，城市商业银行将“接棒”成为今后银行上市的“主力军”，掀起新一轮银行上市潮。

　　在示范效应下，上海银行、重庆市商业银行、杭州市商业银行等准备或A+H股或A股上市都已进入实质性操作阶段，并掀起新一轮银行上市浪潮。

　　与此同时，西安、济南、南充、天津等几家引进了境外战略投资者的城商行也在积极准备之中。尽管这些银行在114家城商行中规模较小，但从各项主要经营指标上来说都堪称一流，它们的上市动力也不可小视。

　　尽管在114家城商行中，已有9家银行明确表示了上市意向，但真正有实力“冲击”城商行第一股的仅有少数几家而已，特别是北京银行、南京银行、宁波商业银行，它们都各具优势，而且都已递交了上市申请材料。

　　分析人士称，这三家银行各有优势，北京银行资产规模最大，已步入了国际中型银行之列；南京银行盈利能力最好，而且最先进入上市辅导期；而宁波银行则以最佳的资产质量吸引着投资者，“无论谁先上市，其经营业绩都会有一个较大幅度的提升”。

　　出于其他城商行IPO定价的考虑，无论哪一家城商行先上市都会相当谨慎，其首发定价将成为之后其他城商行IPO的定价参照，预计定价可比中信、华夏等股份制商业银行。

　　[金融界网站简评]：城商行上市有助于提升公司的核心竞争力，提升企业形象和公司品牌，同时有助于公司法人结构的治理。宁波银行和南京银行IPO上市工作获得重大突破，这预示着中国城市商业银行A股上市正式揭幕。

　　（四）20日深发展A复牌

　　实施股改后的深发展今日复牌，其每股收益由0.67元降至0.62元，每股净资产由3.33元降至3.10元。

　　公司今日公告称，公司控股股东新桥资本承诺，其持有的16.68％非流通股股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或者转让。在前项承诺期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占股份总数的比例在12个月内不超过5％，在24个月内不超过10％。

　　从今日起，公司股票简称相应地由“S深发展A”变更为“深发展A”。今日公司的股票不计算对价除权参考价、不设涨跌幅限制、不纳入指数计算。从明日起，公司股票交易设涨跌幅限制，纳入指数计算。

　　[金融界网站简评]：股改“困难户”S深发展A在股权分置改革的历程中可谓一波三折，今日起成功复牌，公司的股票不计算对价除权参考价、不设涨跌幅限制、不纳入指数计算且公司控股股东新桥资本承诺，其持有的16.68％非流通股股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或者转让。

　　（五）史上最大规模创设砸向招行权证

　　根据上海证交所的公告，今日有15家创新类券商创设的合计约12.27亿份招行认沽权证获准上市。其上市总规模将达到招行认沽权证目前流通总规模的三分之一。以昨日招行权证2.590元/份计算，上述权证需要32亿元的承接资金。

　　在参与创设招行权证的券商中，国泰君安证券的创设规模最高，达到3亿份。光大证券创设了1.82亿份，国信证券创设了1.36亿份，广发证券创设了9100万份，招商证券创设了8000万份，位居前列。

　　招行认沽权证市场价格昨日收于2.590元，较上个交易日下跌6.9％。当日换手率为268.4％。招行认沽权证将于2007年9月1日到期，目前该权证的内涵价值为零。

　　[金融界网站简评]：招行认沽权证将在今日迎来历史上规模最大的券商创设上市浪潮。15家券商的共同创设，表明市场机制正在对目前权证市场的非理性炒作行为产生遏制。这种机制将会在未来一段时间内持续显效。