周二，沪市今日开盘4247.75点，最高4280.85点、最低4209.58点、收盘4269.52点、涨16.17点、成交1856.9亿元、涨幅0.38％、有616家上涨、有359家下跌。深成指今日开盘14189.75点，最高14342.91点、最低14057.62点、收盘14336.40点、涨141.85点、涨幅1.00％、成交994.3亿元、有433家上涨、有232家下跌。

　　盘面观察：两市大盘今日呈现高位振荡走势，下方4200点整数关口和5日均线对大盘形成一定支撑。目前股指上方是前期高点，而下方是跳空缺口与均线系统的支撑。股指经过连续的反弹以后，上行动力有所减弱，在此进行宽幅振荡有利于提高市场成本，恢复上攻能量。场内资金活跃，轮番推动热点板块，上午房地产板块和纺织板块继续活跃，随后海虹的涨停带动了一批老牌网络科技股开始启动，下午成渝特区板块再度受到市场追捧。板块的轮番做多推动大盘稳步上扬，要把握好板块热点的节奏。

 　　二.要闻解析

　　（一）银监会对8家银行进行行政处罚

　　中国银监会18日宣布，银监会决定对被企业挪用信贷资金的8家银行分支机构进行行政处罚，对涉及中国核工业建设集团公司挪用短期贷款进入房地产市场、证券市场和其他方面的交通银行北京分行和北京银行等2家机构将给予罚款和其他行政处罚，给予涉及中国海运（集团）公司挪用贷款资金申购新股的招商银行、中国工商银行、中国银行、兴业银行、中信银行和深圳发展银行等6家银行驻上海部分分支机构罚款、暂停部分业务和拟取消高管任职资格的处罚。此外，国务院国有资产管理委员会有关负责人表示，将对违规挪用银行贷款的中国海运（集团）公司和中国核工业建设集团公司进一步作出处理。

　　中国核工业建设集团公司违规事实

　　调查结果显示，2001年以来，中国核工业建设集团公司以建设核电站为由，累计从交通银行、北京银行等商业银行获得流动资金贷款共计51笔，金额23．66亿元。经查，在全部贷款中，有87．32％的银行信贷资金被企业挪用，其中6.12亿元被划入与中国核工业建设集团公司有关联关系的房地产企业，1.32亿元被挪用于证券市场和其他方面。

　　对于上述违规事实情况，银行监管部门认为，中国核工业建设集团公司挪用贷款的违规行为，银行存在的主要问题在于贷前调查不尽职、贷时审查不审慎、贷后监控不到位等方面问题。

　　处罚

　　银监会针对涉及中国核工业建设集团公司信贷资金被违规挪用的交通银行、北京银行等商业银行均已依照内部责任认定和追究程序，对包括支行主管行长、部门负责人和客户经理在内的18名相关责任人进行了处理，其中行政警告3人次，通报批评15人次，经济处罚12人次。银监会还将依据相关法律法规，对交通银行北京分行、北京银行实施罚款和其他行政处罚。

　　中国海运（集团）公司违规事实

　　2006年6月以来，招商银行上海东大名支行等6家银行向中国海运（集团）公司发放27亿元流动资金贷款中至少24亿元被中国海运（集团）公司直接或间接划至证券经营机构用于申购新股。对于上述违规事实情况，银行监管部门认为，招商银行上海东大名支行对中国海运（集团）总公司的贷款直接通过该公司及上海海运（集团）公司结算中心在该支行的相关账户直接划入证券经营机构；其他5家银行的贷款资金是由中国海运（集团）总公司转汇至招商银行上海东大名支行的结算账户，然后再划入证券经营机构，虽然部分银行在与中国海运（集团）总公司借款合同中增加了贷款不得用于股票投资等限制性条款，但在实际操作上对大额资金流向监控不力，对企业挪用信贷资金用于申购新股疏于防范，贷款“三查”制度执行不力等问题。

　　处罚

　　对中国海运（集团）公司违规挪用贷款问题，银监会责成上海银监局负责人约见招商银行上海分行负责人诫勉谈话，要求该分行迅速对该公司授信业务的情况进行核查，对辖内贷款业务进行全面检查，并对该支行作出没收违法所得、处违法所得三倍罚款共计169万余元，暂停该支行对公贷款业务半年的监管强制措施和拟对负有重要责任的银行高管人员实施取消任职资格的处罚，同时责成招商银行给予当事人纪律处分；对其他5家银行的上海分行，根据有关法规做出分别处以50万元以内罚款的处罚决定，并责成5家银行对相关责任人员进行处理。

　　[金融界网站简评]：违规资金入市已是不争事实，相信目前查处的仅是冰山一角。监管部门不断加大查处力度，意在证券市场长期稳定发展。短期会有一定负面影响。

　　（二）发审委6月22日审核南京银行和宁波银行IPO

　　金融界网站6月18日讯 根据发审委2007年第62次工作会议公告，发委委定于2007年6月22日召开2007年第62次发行审核委员会工作会议。审议南京银行股份有限公司（首发）和宁波银行股份有限公司（首发）的两家城市银行的有关发行事宜。

　　[金融界网站简评]：城市商业银行上市序幕拉开。城市商业银行由上世纪90年代的城市信用社、基金会改制而成，是地区性的银行类金融机构。截至2006年末，我国城市商业银行资产总量已达2.6万亿。自传言南京银行和宁波银行即将上会以来，参股股东南京高科（600064）、、杉杉股份（600884）、雅戈尔（600177）、宁波韵升（600366）即连日走强。继参股银行、参股券商、参股期货等板块受主力资金追捧之后，参股城商行成为市场新宠。

　　（三）红筹回归激发香港权证 一日最高涨62倍

　　沪深两市认沽权证的“暴跌”与香港红筹概念股相关权证的暴涨相比可谓“小巫见大巫”。受红筹有望加速回归A股刺激，香港权证市场相关品种昨日出现惊人上扬，其中一只中移动认购权证涨幅达到6200％。

　　据Wind资讯统计，位居昨日香港权证市场涨幅第一的是由巴黎百富勤发行的行权价为82.88港元的中移动认购权证中移法巴七一零E，涨幅达到惊人的6200％，其正股、红筹回归大热门中移动（0941.HK）昨日报收80.35港元，上涨6％。中移动其他认购权证涨幅同样不小：中移法兴七零六C（7682.HK）上涨700％，中移瑞银七零六购（4607.HK）则上涨494.74％。

　　刚刚公布将回归的建设银行（0939.HK），其相关权证亦表现出色：建行法兴七零七D（3653.HK）上涨288.57％，建行比联七零七E（3760.HK）上涨275％。建设银行正股昨日上涨6.92％，以5.25港元报收。

　　[金融界网站简评]：A股认沽权证的全线走低，明显是受到大盘全天强势上涨的影响。正股的强势以及供给的上升，势必使得认沽权证短期内投机风险继续释放。与之形成鲜明对比的是受红筹有望加速回归A股刺激，香港权证市场相关品种昨日出现惊人上扬，其中一只中移动认购权证涨幅达到6200％。港股对内地股民的吸引力正逐步增强。

　　（四）中国移动可能7月回归A股 募集资金有望达800亿

　　据悉，中国移动（0941.HK）最早将于下个月回归A股，可能募集资金800亿元。该融资规模将超过工商银行去年创下的466亿元的记录，成为内地资本市场最大规模的IPO。

　　受此传闻影响，昨天，中移动股票大幅上涨6％，收盘80.35港元。中移动股价自6月7日以来上涨势头明显。

　　消息人士称，中国移动去年聘请毕马威会计事务所进行回归A股的审计工作，并将审计报告连同其他上市文件提交给了监管机构。同时，中国移动已经选定高盛高华作为回归A股的保荐人。

　　但是，中国移动、高盛高华都对记者表示，不便对上述消息发表任何评论。

　　[金融界网站简评]：国内监管机构正在加速香港红筹股回归A股的进程，意图增加国内证券市场供应量，从而达到稳定股市的目标。中国移动回归后，中国石油、中国电信、中国神华将陆续回归A股。建议继续对港股中上述红筹股的窝轮加以关注。招商证券分析师秦蓁认为，如果中国移动按照目前港股价格水平以及A股的市盈率估值，中国移动A股发行价将超过100元。

　　（五）沪港正进行跨境交易谈判 套利资金将流向H股

　　中国香港特别行政区行政长官曾荫权日前接受媒体采访时表示，支持有关香港和上海交易所彼此交易对方上市股票的提议，并称正在进行相关谈判。

　　曾荫权是迄今为止声明支持建立跨境股票交易机制，并证实正在进行谈判的级别最高的官员。

　　业内人士认为，真正实现跨境交易并非易事，关系到多个部门，包括外汇管制、结算等多方面以及技术限制，因此跨境交易短期内或许很难实现。

　　不过，燕京华侨大学校长华生教授肯定地指出，如果实现跨境交易的话，对于中长期A股的健康成长是具有积极意义的，将有助于防范内地市场出现泡沫，同时促进公司治理标准的提高。A股国际化的第一步，可以通过上海与香港证券交易所的连接实现。

　　但他也表示，就短期而言，由于两地同时上市的H股比A股要便宜得多，若实现跨境交易，会导致套利资金流向H股，从而造成A股资金的分流。

　　在实现跨境交易制度下，短期受惠效应最大的H股昨日就应声而动，香港H股出现放量大涨，多只H股涨幅超6％，从而也推动恒生指数、国企指数双双创下历史新高。

　　[金融界网站简评]：受包括曾荫权证实沪港两市正在讨论跨境交易及套利机制在内的多重利好影响，昨日香港股市放量大涨，成交量及多个指数创下历史新高。港股昨日放量大涨可谓多重利好因素影响。一来内地宏观调控措施并未出台，二则是中移动据称最快将于下月回归A股，吸引资金追捧。第三个因素就是H股也在沪港两交易所股票进行跨市交易基本获得管理层面上的批准鼓舞下大涨，推动国企指数再创新高。

　　（六）陆家嘴：内部销售离奇亏损

　　陆家嘴（600663.SH）（行情,资讯）2006年财报数据表明公司的内部销售中有业务产生巨亏，问题是：这可能么？

　　年报和季报打架

　　我们曾经分析过陆家嘴隐瞒利润的问题，提出这家公司有可能通过会计手段虚增成本。4月23日，央视《新闻调查》播出了一期题为《上海房价虚高内幕：每个环节都存在着人为操纵》的节目，其中的主角就是陆家嘴控股的一家公司——上海陆家嘴联合房地产有限公司（下称“联合房地产”）。陆家嘴持有上海陆家嘴金融贸易区联合发展有限公司（下称“联合发展”）55％的股权，而该公司持有联合房地产60％的股权。央视记者的调查结果表示就连持有联合房地产10％股权的小股东耀国能源公司也不明白公司开发的楼盘陆家嘴中央公寓的成本为什么会那么高。

　　其实，陆家嘴于3月24日公布的2006年年报就已经让人糊涂了。

　　在表1中，我们以陆家嘴2006年年报披露的数据与三季报数据相减得出其四季度数据，其结果是该季度公司的毛利率高达94.95％，这是一个不可思议的数字。而如果进一步分析公司的具体业务，数字就更加离奇。

　　无论如何，超过100％的毛利率或者说为负的成本都是不可能的，那么，只能说公司的报表有误。这种错误的产生有可能是公司在编制年报时抵消内部交易导致的，如果我们能够相信公司年报，则其数据也证明了内部交易对公司净利润的影响之大。当然，陆家嘴的年报是否完全可信我们并没有把握。例如，从资产负债表上看，公司2006年年初预提费用为15.41亿元，年末为16.16亿元，增加了0.75亿元，可是在现金流量表补充资料中却又显示预提费用减少了1.21亿元，这些矛盾的数据令人迷茫。不过，年报毕竟是经过审计的，其可信程度应高于季报。

　　内部销售离奇亏损

　　之所以怀疑陆家嘴的内部交易，起因在于其2006年合并净利润与母公司净利润相差过大。2006年，陆家嘴合并净利润5.88亿元，而母公司净利润却只有4.19亿元，合并数多出1.69亿元。如此大的差异按金额排在A股上市公司的第4位名，仅次于中国石化（600028）、中集集团（000039）和*ST北亚，但40.34％的幅度却是上述三家公司难以比拟的。

　　造成上述差异可能有三个原因。首先可以排除交叉持股是造成上述差异的原因。根据表3，从利润金额来看，能够给陆家嘴造成较大影响的只有联合发展和联合房地产两家公司，但不存在交叉持股现象。上海陆家嘴房产开发有限公司和天津陆兴房地产开发有限责任公司两家公司虽然有交叉持股现象，但一家处于关停并转状态，一家则尚未产生收入。

　　其次可以排除内部计提为主要原因。2006年，陆家嘴合并报表和母公司报表中资产减值准备“本年增加数”均为1.7亿元，“本期减少数”合并报表为2983万元，母公司报表为826万元，影响有限。

　　那么剩下的就是内部销售这一个原因了。如果是内部销售，那么只有当该交易产生亏损时才可能出现合并净利润大于母公司净利润的情况。问题是，陆家嘴主营业务的毛利率在50％以上，正常情况下何至亏损？

　　而如果确实是由于内部销售导致合并净利润远大于母公司净利润，那么一般情况下以母公司向子公司销售亏损的可能性稍大。这是因为亏损的每一分钱都会原封不动地体现在母公司利润的减少上，而如果是子公司向母公司或子公司之间销售亏损，其亏损程度对母公司利润的影响要按母公司的持股比例打个折扣，毕竟差异是如此之大。

　　然而2006年陆家嘴（母公司）的主营业务成本中只有1.46亿元，其对内销售独自要产生1.69亿元的差异不太可能，因此可以推断子公司之间及子公司向母公司销售时也存在着亏本的情况。

　　[金融界网站简评]：对公众股东来说，母公司亏本销售是对其利益的极大侵害，子公司向母公司亏本销售应该是正相反，问题是如果更进一步去追寻产生这种普遍的亏本销售现象的原因，投资者才能准确地判断其得失。对中小投资者而言，无论内部交易的方向如何，他们从公司得到的利润分红是低于其应得到的，而股价也可能受业绩低报的影响。