周二，沪市今日开盘3564.43点，最高3768.56点、最低3404.15点、收盘3767.10点、涨96.7点、成交1821亿元、涨幅2.63％、有486家上涨、有374家下跌。深成指今日开盘11171.78点，最高12017.71点、最低10652.19点、收盘12017.71点、涨549.25点、涨幅4.79％、成交960.9亿元、有375家上涨、有260家下跌。

　　盘面观察：周二早盘延续周一的恐慌继续在权重指标股的带领下大幅下跌，午后在指标股的反弹带领下，个股全面展开反弹行情，成交量和成交金额较昨日有明显放大。尾盘在中国石化的带领下，加速上扬。大盘今日回补了3500点一带的缺口，并形成探底回升的走势，B股大幅反弹，对指数有一定的贡献。总体来看，今日大盘阳线实体较长，大盘基本探明了短期底部，市场人气迅速恢复，今日有60多家涨停。但一些题材股反弹较弱，仍有较大跌幅。有业绩支撑的个股表现较好。后市反弹需观察消息面及成交量的变化。

    二、要闻解析

　　（一）明确政策预期是稳定当前市场的关键

　　昨日上证指数下挫330点。市场出现如此剧烈的波动，是大家都不愿看到的状况，令人感到忧虑。

　　当此关头，我想重申我一直以来秉持的两点意见：第一，中国的资本市场千万不能错失大好的发展机遇；第二，要保证中国资本市场的持续健康发展，根本在于深刻理解我国发展资本市场的战略意义，要保持政策的透明度和连续性，要切实地、真正地、毫不动摇地从战略高度继续推进资本市场持续健康发展的各项工作。

　　评价近期的政策动向和市场表现，我们可以发现，有关政策的用意试图是要抑制市场的过度投机，保证市场的持续健康稳定发展。从市场表现看，实际效果似有偏差，这不能不引起我们的深思。就当前的市场状况而言，对投资者来说，宏观因素的不确定性是最大的风险。因此，市场表现出的疑虑情绪，需要我们各方共同努力加以疏导。应该说，在目前情况下，最有效的疏导工作，恐怕还在于给投资者明确的政策预期，解除投资者因不确定性而带来的担忧，解除因担忧而带来的投资行为上的恐慌和失控。

　　比如，对于一些专家提出的所谓“调控政策后续还有组合拳”的说法，就应该澄清———这种说法有没有根据？是什么根据？谁对这些说法负责？还比如所谓的“资本利得税”。不坚决澄清这些似是而非的、带有“政策影子”的言论，对于投资者而言，恐怕仍有利剑高悬的感觉，这种感觉是不利于市场健康发展的。

　　本来在4000点以上，我们可以利用流动性过剩等千载难逢的机遇做一些加快中国资本市场发展的事情，例如加速蓝筹股的回归，推进公司债市场的发展等，在一个不太长的时间内构建一个既有宽度又有厚度的资本市场，据此加快中国金融体系的市场化改革。现在看来，要实现这个目标将存在新的问题和难度。不能不说我们可能错失了一次从供给层面改善中国资本市场结构的良机。短短的几天，我们的情绪从期待变成了忧虑。

　　那么，我们现在该思考些什么呢？思考的主要内容，还是在于我们究竟如何看待中国发展资本市场的战略意义，我们应如何去把握资本市场发展过程中的机遇和挑战，我们究竟应该如何去保持资本市场发展政策的连续性和透明度。

　　目前，资本市场的发展正面临着千载难逢的机遇，过去要花10年时间做成的事情，如果我们能够顺势而为，完全有条件在两三年内做成。这些机遇，包括中国经济在市场经济轨道上的蓬勃发展，包括人民币汇率的稳步升值，当然，也包括流动性过剩的宏观金融环境。流动性过剩的出现，为金融体系结构性调整创造了重要外部条件。试问：没有流动性过剩，金融市场产品的购买力从哪里来？金融市场的规模如何扩大？传统的银行主导的金融体系如何向市场主导的金融体系转变？如何促进金融体系的变革？市场只存在结构性的问题，不存在所谓的整体泡沫，市场的基本面没有发生重大改变。我们只能以市场化的机制解决市场的问题，以结构性的政策来解决结构性的问题。

　　对此，呼吁还须重复：大力发展资本市场，是中国金融体系市场化改革最重要的基础工作。一个强大的资本市场是现代金融体系的核心，是我们推进金融体制改革的市场化平台；一个不断发展的资本市场能帮助我们化解由于经济高速成长所积累下来的风险，能有效地防范和应对未来可能出现的金融危机；能有力地提升整个国民经济的运行效率和资源配置功能，同时能为投资者提供分享经济增长财富的机会。我们应该清楚，就整体趋势而言，我国居民金融资产结构大调整的时代已经来临，居民持有的金融资产，逐步地由银行存款为主转向以存款和基金、股票等证券化金融资产并存的格局，这是我们的发展方向，也是浩浩荡荡的趋势和规律。

　　而要实现这个远大目标，需要我们从战略的高度审视我国资本市场的发展，需要排除种种迷雾给市场一个明确而稳定的预期。我们期待着，市场也在期待着。

　　[金融界网站简评]：中国股市的发展令全球瞠目，在过去18个月快速膨胀的原因是流动资金过剩，贸易盈余及QDII令中国货币以年率17.3％的速度增长。对投资者而言，一方面除股票、地产外，几乎没有其它投资取向；另一方面投资者投资经验不足，一有风吹草动，又可引发大量抛售，船可载舟亦可覆舟，在1亿投资者主导的资本市场上，印花税税率调整政策的出台令市场出现较大震动，多数投资者不能理性认知，政策的用意试图是要抑制市场的过度投机，保证市场的持续健康稳定发展，其目的在于通过适度的“预调”，然而对于普通投资者而言，缺失诚信的感觉是不利于市场健康发展的。

　　（二）A股存量资金5月首破1万亿

　　根据申银万国证券研究所对5月份股票市场资金的统计，5月份，A股市场的资金存量比上月增加360亿，沪深市场资金存量首度突破1万亿，达到1.016万亿，创下历史新高。同期，A股的月新开户数也达到560万户的历史纪录。2007年5月8日到5月31日期间，以IPO新股发行流出的资金为6.4亿，以印花税和佣金形式流出的资金额为340亿元，流入市场的资金大约有706亿，市场总计流入资金为360亿。

　　在板块资金流向上，申银万国的统计结果表明，5月份各大行业和风格板块资金流向状况不一，其中银行、房地产、有色、饮料、零售、电力、钢铁、中药、园区开发和煤炭开采等流入的资金在行业板块中居前。风格板块中资金流入最多的是绩优股、大盘、高价、低市盈率和高市净率等，亏损股指数资金流出明显。

　　[金融界网站简评]：5月，资金存量首度突破1万亿，A股的月新开户数也达到560万户的历史纪录，换个角度讲，560万新增股民多数严重套牢，短期难有翻身余地，监管部门强调“股市有风险，入市需谨慎”、“买者自负”，看来还是蛮有深意。

　　（三）吉林敖东与S延边路信披违规受处罚

　　2007年6月4日上午九点，吉林敖东收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，因公司存在信息披露违法违规行为，证监会拟对吉林敖东处以30万元罚款；对信息披露违法行为直接负责的主管人员公司董事长李秀林给予警告，并处以20万元罚款。

　　同时，S延边路也收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，因公司存在信息披露违法违规行为，中国证监会拟对延边公路处以50万元罚款；对公司董事长郭仁堂和公司董秘张洪军分别给予警告，并分别处以10万元和5万元罚款。

　　[金融界网站简评]：中国证监会拟对延边公路处以50万元罚款、拟对吉林敖东处以30万元罚款，当初针对杭萧钢构的处罚决定也是如此，这样的处罚决定只会让那些信息披露违法违规行为有恃无恐。

　　（四）三家公司自曝高管买股情况

　　沙隆达Ａ（000553）、大连国际（000881）、贵糖股份（000833）今日均自曝公司高管买卖本公司股票情况，其中两家违规，一家合法。

　　沙隆达Ａ（000553）公告称，该公司董事刘兴平的证券账户于2007年3月15日购入沙隆达A16200股，加上以前年度持有的2440股，合计持有沙隆达A18640股。2007年5月，在中国证券结算深圳分公司办理上市公司相关高层人员持股按25％比例解禁期间，刘兴平以为是所持以前年度沙隆达A可以按比例解禁变现，便卖出了2220股沙隆达A，获利22888元。

　　按照证监会的有关规定，刘兴平的此次股票买卖行为违反了有关规定，责令刘兴平将本次买卖沙隆达A所获收益22888元全额上缴归公司所有，并保证今后不再发生此类行为。

　　大连国际（000881）今日也公告，该公司原监事杨立强于2007年4月30日买进公司股票1000股（均价10.64元/股）后，5月23日卖出公司股票250股（均价14.10元/股），获得收益849.99元，剩余750股按规定锁定。大连国际表示，杨立强的此次股票买卖行为违反了有关规定，公司责令杨立强将本次买卖所获收益849.99元于2007年6月30日前全额上缴归公司所有。

　　贵糖股份（000833）今日称，该公司监事罗联光截至2007年5月30日只持有贵糖股份股份共计144股，并于2007年5月31日卖出中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司按25％持股比例解禁的144股公司股票，成交价格每股10.39元。此次变动后，罗联光持有贵糖股份的股份为0股。其卖出公司股票的行为符合中国证监会、深圳证券交易所关于上市公司董事、监事和高级管理人员所持公司股份及其变动管理的相关规定。

　　[金融界网站简评]：一个上市公司董事居然不懂股票何物，沙隆达的管理层也真该好好反省一下了，大连国际、贵糖股份两位高管违规卖出股票合计不足千股，这些公告真是让人笑掉大牙，4月1号已经过了，不要再愚民了，诚信在哪里。