提要：印花税的提高在很大程度上改变了大部分投资者疯狂看多的预期，这反而利于牛市的长期发展。而为抑制市场的投机盛行，是否还将有新的捆绑措施出台，市场是否会在政策调控下改变格局。

　　印花税的提高在很大程度上改变了大部分投资者疯狂看多的预期，这反而利于牛市的长期发展。而为抑制市场的投机盛行，是否还将有新的捆绑措施出台，市场是否会在政策调控下改变格局。

　　一，是否还将有新的调控措施出台

　　1，是否还将有新的调控措施出台

　　在管理层推出提高印花税这一政策措施以后，市场依然担心是否会继续出台调控措施。我们认为，如果印花税的提高还不足以达到管理层的调控意图的话，那么还可以对市场施以有效影响的就只有指数期货了。而按照目前的情况来看，指数期货推出前的准备确实已经基本就绪了。而双向博弈机制的推出，确实将极大改变机构投资者单边做多的交易行为，对市场格局将产生很大影响。

　　2，关键是正确理解管理层的调控意图

　　本栏目认为，正确理解管理层的调控意图是把握政策调控对市场影响的关键。

　　正如中国人民银行副行长吴晓灵昨天在布鲁塞尔经济论坛上表示，中国股市成长过快，我们希望其发展能够更加平稳。不过，她在谈及中国股市近期的大幅跌势时强调，如果股市不能稳定运行，中国投资者的信心将会受损，影响消费者需求。

　　我们认为，这精确的表述了管理层针对股市发展的调控意图。所谓发展过快，我们不能简单的理解为指数的涨跌，而应该理解为投机过盛，对于符合市场理性发展的良性投资行为，则可能在政策鼓励的范围内。

　　我们看到，其实目前政策面并没有简单的唱空或者唱多，管理层一方面对投机性行为进行严厉的监管，通过提高印花税等手段来抑制短线交易等投机行为，另外一方面则继续支持大部分投资者的理性投资行为。

　　政策面并不是要求一棍子打死市场，而是对市场违规投机行为进行打击，从而保证市场的长期稳定发展。当然，政策措施的出台对整个市场的影响也可能会被市场心理放大，其效果是不可能完全符合管理层的意图，这一点是推出政策时必须要注意的问题。

　　二，投资者心态发生改变

　　无论政策的意图如何，客观上提高印花税确实在一定程度上改变了投资者疯狂看多的预期。从提税后的情况来看，题材股的爆炒嘎然而至，其中不少个股也连续跳水，投资者明显谨慎了很多。

　　应该说，今年以来的一个明显的特征就是新散户大量入市成为推动市场发展的主要力量，而在市场不断走牛过程中入市的这部分散户对风险的意识较为淡漠，对政策面影响也很忽视。而提高印花税对他们所造成的冲击则让他们经历了一次较好的风险教育，这让大部分投资者对市场的理解较为理性了很多。

　　实际上，我们认为政策出台的一个主要目的也是改变大部分散户人过度乐观的预期，而一旦占市场较大比例的散户改变其交易行为就必然会改变目前市场过度疯狂的格局。

　　总体上，投资者心态平稳和理性是利于市场长期发展的。

　　三，市场开始形成新的格局

　　本栏目认为，由于推动市场发展的主引擎依然强劲，所以一系列调控措施不会改变市场继续走牛的长期趋势，但是可能会改变整个市场的格局，这里主要有两个方面：

　　1，投资者发生结构性改变

　　由于印花税提高引发的市场大震荡，其结果很可能是市场资金结构的调整。投资心态不稳的大部分散户极容易受此影响而卖出股票，但是大部分机构则可能会趁此机会调整持仓结构。

　　所以，管理层调控引发的市场调整很可能在一定程度上改变了市场上投资者的格局，散户的入市比例可能会趋于减缓，而机构投资者将重新主导市场。

　　2，股价结构调整

　　我们认为，本次管理层提高印花税的背后，实际包含着对投机性炒作严厉打击的政策意图。所以，对题材股的炒作可能会受到影响而趋于理性。而在国资委等部门的主导下，资产注入尤其是央企资产注入类股走势则可能在基本面的支撑下会表现良好，这是值得我们关注的。