在财政部提高证券交易印花税税率到3‰的冲击下，周三大盘跳空低开后虽然快速反弹，但突如其来的利空使得市场观望心态浓厚，反弹缺乏量能配合，难以回补跳空缺口，这进一步加重了投资者的恐慌，反弹乏力招致一波又一波汹涌的抛售，股指逐波回落，一直到逼近4000点整数关口，近半数股票跌停时股指的跌势才得以缓解，但其后虽有反弹却因市场整体性的恐慌而无疾而终，两市股指均大跌超过6％，累计成交4152.6亿元，创出近期的天量水平。

　　上调印花税无疑是周三最大的利空因素，中国证券市场过去曾六次调整印花税，其中唯一一次上调是1997年5月9日，印花税由3‰上调到5‰，由于前一交易日市场有预期曾深幅调整，利空出现后市场对此完全不加理会，当天以1.61％高开，收盘涨2.26％，但在随后创出1510.18点的阶段性高点之后，大盘开始持续调整，历经三个月后的9月23日创下阶段性低点1025.13点，下跌幅度近33％。此外，管理层严格惩处吉林敖东和延边公路也为市场敲响警钟。

　　个股哀鸿遍野，两市共有近八百只个股跌停板，系统性风险的释放仅有少数个股能抵御，除周二刚刚启动的奥运板块逆市逞强之外，在计划整体上市的天津港复牌涨停的带动下，股改承诺中有资产注入的中色股份继续涨停，岳阳纸业、鄂武商A等也表现顽强。

　　本次上调印花税由国务院突然决定，周二晚上12点才发新华社通稿。稿子的第一句话就是——为了证券市场的健康发展，这充分体现了管理层的态度，我们永远不能忽视中国股市的政策因素。上调印花税的目的与其说是增加税收，不如说是表达对股市大涨的不满。从这方面说，配合政策是惟一的选择。近八百只个股跌停是系统性风险的释放，从历史规律来看，由于中国股市没有做空机制，市场主力不可能完全一路做空到底，很可能发动自救行情，头部的构筑将是一个复杂的过程，不会一步到位。尤其是周三的利空是超出预期的，至少从昨天的盘面来看，并没有先知先觉的主力出货迹象，因此后市还有反弹的机会，从技术面来看，急跌之后也会出现报复性反弹，但反弹之后热点变化难以判断，所以目前不要盲目追涨杀跌。