一、投资策略

　　周五早盘，沪深股指受存款准备金率调整双双大幅低开，随后在短线抄底资金抢盘下股指迅速走高，成交有效放大，历史新高得以突破。沪市今日开盘3287.68点，最高3334.22点、最低3273.85点、收盘3323.58点、涨4.44点、成交1235.96亿元、涨幅0.13％、有605家上涨、有263家下跌。深成指今日开盘9101.25点，最高9290.75点、最低9054.26点、收盘9268.23点、涨106.75点、涨幅1.17％、成交357.23亿元、有419家上涨、有195家下跌。

　　盘面观察：煤炭、供水供气、水务、传媒、世博、参股券商、能源、有色金属等板块表现优级于大盘。今日央行再度调整准备金率对市场整体影响并不大，目前阶段市场主要体现在资金充裕和估值受限两方面的矛盾，这必将加大多空双方分歧，局部结构性调整不可避免，个股分化日趋严重。操作上应回避前期累积升幅较大品种，围绕季报短线快速决策，目前我们仍然认为，中线建仓时机并不成熟。

　　二、要闻解析

　　（一）准备金率4月16日起再提0.5个百分点

　　中国人民银行昨晚宣布，决定从4月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行表示，将继续综合运用多种工具加强银行体系流动性管理，保持流动性水平基本适度，防止货币信贷过快增长。

　　这是央行自去年6月以来第六次提高准备金率。至此，我国法定存款准备金率水平已达10.5％。此次上调将回收1600亿元左右的流动性。央行称，将继续执行稳健的货币政策，引导金融机构优化信贷结构，促进国民经济又好又快发展。

　　此前，央行副行长吴晓灵明确表示，如果贸易顺差持续加大，央行的对冲力度也会加大，并需要适当的超前预调。在3月贸易顺差和货币信贷数据尚未对外公布之际，央行此次上调准备金率当属“超前预调”。

　　[金融界网站简评]：紧缩对股市影响有限。时隔月余，央行再次上调存款准备金率，将直接冻结资金约1700亿元。国际顺差维持高位和二季度合计规模达9120亿元的到期央票，是央行再度提高准备金率的动因。“由于调控幅度基本延续之前比较温和的步伐，而且主要针对到期和新投放的增量资金，此次上调准备金率对股票市场和债券市场资金的直接影响均将十分有限。”进一步从货币结构上看，由于股市财富效应上升及消费趋增等因素不会根本改变，二季度居民储蓄分流及存款资金活期化也依然继续，因此，二季度资金面总体依然有利于股票市场。提高存款准备金率是央行在货币政策可选空间很小情况下的措施，它并不改变或影响市场流动性过剩的根源。

　　（二）基本药物制度酝酿建立

　　卫生部有关负责人日前表示，国家基本药物制度正在酝酿建立，药品集中招标采购政策也将随之调整，医院所使用的中标药将成为重点监管的对象；他同时指出，希望能够确定300至400种基本药物，满足临床80％的基本药物需求。而在国家基本药物制度正式建立之前，药品集中招标采购工作的重点也将先期做出调整。

　　具体而言，在集中招标采购的方式上，国家将加快推进以政府为主导，以省（区、市）为单位的网上药品集中采购的工作模式。而政府工作的重点也将从注重具体组织招标采购，转向加大对医疗机构药品采购和使用环节的监督管理，同时，集中招标采购的药品，则将从国家定价的产品逐渐向企业自主定价的产品过渡。

　　业内专家分析，药品降价后那些低廉而有效的药品因利润太薄而从市场上消失，取而代之的是改换剂型、改变包装和名称的所谓“新药”；而国家基本药物制度的建立将使药品的审批和定价趋于严格，如果没有药效和价格上的双重优势，药品将难以通过审批，进入基本药物的行列，而药品集中招标采购政策的调整，也将挤出医院用药中虚高的成分。

　　中国化学制药工业协会资深专家俞观文指出，入选基本药物目录的必定是一些疗效确切、使用广泛、价格适中的基本药物，因此“质优价廉”的“老药”将是目前的首选。政府集中招标采购，将为这类药品提供长期、稳定的大宗订单，基本药物生产企业的利润率也将得到保证。

　　[金融界网站简评]：国家基本药物制度建立后，入选药品生产、采购和配送将由政府统一组织招标，部分基础用药还将定点生产，因此大型普药生产企业将会从中受益。。

　　（三）造纸企业积极应对美“反补贴”初裁

　　江苏金东纸业聘请的律师江鹏等人特别忙碌。自从金东3月30日成为美国征收“反补贴税”涉及的企业之一，他们就协助主办律师着手做着三件事：对美国商务部初裁提出辩驳意见，接受对方实地核查，对初裁不合理依据提出抗辩理由。

　　金东纸业是美国商务部征收“反补贴税”涉及的十几家中国企业之一。美国商务部30日公布的初步裁定结果认定，向美国出口的中国铜版纸生产商获得了中国政府的补贴，美方将对这些产品实施相等量的反补贴税。

　　美方的决定对中国企业影响巨大。根据中国造纸协会提供的数据，山东晨鸣纸业的关税将达到10．9％，江苏金东纸业的关税是20．35％，其他公司的关税是18．16％。据了解，这些遭征“反补贴税”的企业出口到美国市场上的铜版纸总量不到30万吨。

　　“突然跳出的‘反补贴税’是美国对其一直坚持的中国是‘非市场国家’的自我否定。”中国造纸协会副会长兼秘书长赵伟说。中国造纸协会发表声明表示，中国造纸业界对此不能接受。

　　赵伟说，如果美方在接下来的损害裁定中认为有损害行为，将造成中国企业接连并交两税，即反补贴税和反倾销税，最终将使中国产品退出美国市场。

　　[金融界网站简评]：“造纸企业享受政府补贴是加入ＷＴＯ以前的事。”因为造纸业属于高耗能、高污染企业，这一行业的发展，不仅没有所谓的“补贴”，反而受到了一些限制。长远来看，造纸项目由于其高耗能、高污染，新批设很难，所以现有企业的价值会越来越高。

　　（四）港口股风生水起

　　港口股昨日走势强劲。分析人士认为，在港口资源整合以及外贸持续增长的背景下，港口行业已经进入高速发展阶段，而具备资产注入预期以及估值较低的港口股值得投资者重点关注。

　　行业处于高速发展期

　　进出口增长情况与港口行业景气度高度相关。统计显示，今年1－2月份，我国进出口总值达2978.1亿元，比去年同期增长31.6以上％。在此背景下，一季度港口行业呈现出明显的淡季不淡特征。据统计，今年1－2月份，全国规模以上港口完成货物吞吐量80040万吨，同比增长21％。此外，各港口的集装箱吞吐量也保持了高增长趋势。

　　在一季度的良好运营数据面前，投资者对港口行业未来发展充满乐观预期。有分析师表示，对港口行业比较乐观主要是基于两大因素：一是目前我国港口仍处于设计能力不能满足实际需求的阶段；二是预计国民经济将持续增长，而外贸进出口不会发生大的波动。

　　当然，行业较高的景气度并不能掩盖这样一个事实：A股港口板块估值相对偏高。据Wind资讯统计，目前港口板块2007年整体动态市盈率已经接近50倍，相对于香港市场同类股票20倍的估值明显偏高。因此，分析人士建议投资者更多关注股价还未充分反映行业景气的港口股。根据2007年业绩预测，目前动态市盈率相对较低的港口股分别是深赤湾A、盐田港、日照港。

　　资产注入更值得关注

　　作为典型的防御类股票，港口股在一般情况下很难出现股价的大幅上涨。但在目前港口行业整合资源的背景下，资产注入与整体上市预期给持有港口股的投资者带来了难得的获取超额收益的机会。天津港与营口港是目前整体上市预期比较强烈的两只股票，事实上这两只股票近期涨幅已经明显超越市场平均水平。

　　对于天津港来说，如果未来能够实现整体上市，则公司成长性将显著提高。有分析师测算显示，在最优假设条件下，资产注入有望使公司2006－2010年间的每股收益增长率由15.2％上升至22.3％。若以1.8－2.0的PEG计算，则公司合理估值应在40－44倍。而对于营口港来说，公司大股东此前一直表示要全力支持上市公司发展，营口港资产注入预期由此变得比较强烈。

　　[金融界网站简评]：资产注入一旦实现，公司资产规模将获得成倍增长。但值得注意的是，对于上述港口股来说，无论是资产注入还是整体上市，都仅停留在预期阶段，还有较大的不确定性。投资者在追逐港口股的资产注入预期时，还是应该做好风险防范工作，如进行仓位控制等。

　　（五）上海期市“锌”光灿烂

　　在“兄弟”品种强劲上升带动下，昨日，上海期货交易所锌期货全线涨停，主力0707合约大涨1160元至30245元/吨报收，成交18584手，持仓量比前一个交易日增加2600余手至13378手。这是锌期货合约上市9个交易日以来出现的首个涨停板。

　　业内人士指出，沪锌涨停一方面是受其他基本金属大涨影响；另一方面，对伦敦库存压力减小的预期刺激LME期锌上扬，也带动了上海市场走强。

　　国际市场上，隔夜LME三个月期锌大涨7％，盘中一度突破3500美元关口，最终报收于3475美元/吨。截至昨日上海收盘，LME亚洲电子盘价格维持在3450美元附近。

　　“锌的潜力很大，所有其它金属在过去的数周都一直在涨，目前已经到了锌补涨的时候了。从技术面来看，伦敦锌走势强劲。”LME一位交易商称。

　　从成交量上看，周三LME锌交易量大幅增至5.5万手，为近两个月来的最高水平。业内人士认为，这说明目前锌市场人气已聚集，期价将继续保持涨势。同时，市场上有预期，0＃锌的出口退税有望取消，由此将减少出口，从而降低LME锌库存压力。

　　据介绍，政府相关部门可能考虑取消纯度在99.995％以上的精锌出口退税，这是自2005年以来锌出口税率政策调整的延续，同时也符合国家通过对钢铁、铁合金以及有色金属等产品出口关税政策进行调控，来平衡贸易顺差和控制资源性产品出口的初衷。

　　在此之前，LME锌库存持续增加，截至上周，今年锌库存增加量近1.6万吨，且主要集中在LME亚洲地区仓库。市场人士分析，这是国内锌冶炼企业在0＃锌出口退税可能被取消的预期下，抢先出口行为的体现。而一旦未来政策出台，LME锌价可能出现利多性的上涨，而国内市场也不排除出现利空兑现是利好的情形。

　　目前，LME锌最新库存为108550吨。海关最新数据显示，2007年2月我国精炼锌出口高达4.79万吨，同比增长274％，1-2月累计出口11.93万吨，同比增长405％。

　　基于此，五矿实达期货研发部经理庞颖表示，当前锌价仍有一定的上涨动力，主要将受到中国精炼锌出口和出口预期减少，以及LME铜、镍、铅凌厉涨势两大因素的带动而走高。其中，中国0#锌出口退税可能取消，将限制中国精炼锌出口，是一个很重要的推动力。

　　“但是，LME锌库存和升贴水还没有很好的表现，这可能需要一个过程”，庞颖表示，“从当前情况看，国际市场最近应把中国前期出口的锌消化的差不多了，否则锌价难以上涨”。

　　[金融界网站简评]：锌板块个股可以短线关注。